基金经理：风险偏好下降 把握主题投资机会

年初以来，A股在不到两周的时间内遭遇持续下跌，市场负面情绪浓厚。多位基金公司人士坦言，今年A股行情整体走势偏弱，对全年投资收益预期有所降低。短期来看，市场仍处于相对弱势的阶段，资金进场意愿不强。

风险偏好下降

大摩华鑫基金分析，上周人民币持续贬值、上市公司大股东减持禁令解除，宏观经济下行压力不减等均影响市场情绪，加之“熔断机制”影响，造成市场大幅下跌。当前市场仍受诸多利空因素影响，市场风险偏好显著下降，投资者持股意愿不强，一些行业个股受到较严重的抛压。

在经历开年以来不断走弱的行情，不少基金经理的情绪也在逐步偏向谨慎。“上半年行情持续震荡，这也是业内交流形成的共识，但由于不确定性太多，很难判断下半年行情的走势。”深圳某基金经理坦言。景顺长城基金经理鲍无可也表示，今年市场行情的波动会比较大，目前市场预期趋向一致，投资方面会更加偏向谨慎，理性的做法是降低对收益率的预期。

多数基金公司反映，市场短期利空因素有待消化，指数仍将处于弱势整理阶段，资金进场意愿不强，全年市场将呈现震荡调整阶段。未来预计，只有在市场预期被充分反映、或者相应政策应对当前走弱行情，市场情绪才会重回乐观。鹏华基金首席策略师张戈表示，展望全年，保增长、调结构和去产能等政策都需要大量的资金支持，因此今年的市场流动性可能与去年有所不同，市场整体将呈现区间震荡的特征。

把握主题投资机会

尽管市场短期弱势震荡趋势难免，但基金人士认为，未来仍可以在不同主题不同板块上精选细分优质个股进行布局，长期不宜过分悲观。大摩华鑫基金分析，市场短期内大幅下跌，市场整体估值水平已显著下移，局部泡沫也经历被挤出的过程。短期内利空因素有可能仍需时间被市场彻底消化，但市场整体下跌过程中会出现显著超跌并价值凸显的投资标的，尤其是估值水平已相对合理，股息率较高，且业绩预期兑现几率较大的部分标的。

对于2016年的行情，博时基金认为，主导市场方向和结构的长期逻辑没有破坏，但市场各方会在未来一年继续他们的相互试探，2016年会呈现结构性特征，主题主导的行为模式还会继续消耗市场能量，带来最多的收益，也会带来最多的波动。

业内人士表示，当前市场背景下，成长板块有压力，蓝筹股空间较难提升，以产业趋势为主的主题性投资仍将存在机会。长盛电子信息主题基金经理赵宏宇称，股票主题配置思路成长是主旋律，看好高端制造业、信息现代服务业、节能环保三大行业。同时可沿着三个逻辑到市场上找到牛股：第一是找兼并收购；第二是找自身禀赋供不应求带来的内生性增长；第三，自身禀赋被预期供不应求的主题投资。