东吴证券：今年股市不差钱不缺主题投资

在东吴证券昨日举行的2016年投资策略会上，该公司高级经济学家黄琳表示，2016年国际经济形势虽然复杂，但我国不乏亮点，整个经济或于今年探底企稳。总体而言，今年股市不差钱、不悲观、不缺主题投资机会。

三驾马车全面减速

黄琳说，目前中国消费零售总额处于较低水平，投资增速持续放缓，进出口总额萎缩，三驾马车可谓全面减速。

统计数据显示，自2011年以来，中国第三产业对经济增长的贡献率呈上升态势，2011年和2012年各季度均处于40%~50%区间，2013年和2014年则跃升至50%以上，2015年前三季度则已经接近60%。黄琳表示，产业结构在转型中优化，传统行业在收缩，新兴行业则在崛起。

对于2016年的宏观经济，黄琳称，政策积极、探底企稳是主要特点。此外，供给侧改革将会释放活力，主要是通过解放生产力，校正要素配置的扭曲，扩大有效供给。在此过程中，会伴随着简政放权、放松管制。此外，国企改革、土地改革都是值得关注的主题。

“2016年国际宏观经济形势虽然复杂，但是我国不乏亮点，整个经济可能在今年会探底企稳。”黄琳称，经济增速下滑并不可怕，就像一个胖人减肥一样，体重下来了，但更加健康，中国经济“三高”亦是如此，减下来后的经济会更加可持续发展。

黄琳说，由于利率下调、货币宽松以及楼市低迷，居民面临资产配置荒，因此，股市有“三个不”——不差钱、不悲观、不缺主题投资机会。经济转型过程中，传统行业如钢铁、水泥、煤炭等面临去产能、去库存，而高科技及消费服务却逆势扩张。

维持慢牛格局

东吴证券策略高级分析师包卫军预计，2016年市场会维持慢牛格局。在经历了2015年市场大波动，特别是2016年1月4日到现在大的振荡后，整个股市的运行会相对平稳。

包卫军补充称，平稳的特征为：首先，只有市场处于相对低位时，例如在2850点到3150点区间，才有一个明显的趋势性机会；再者，从市场博弈角度看，类似于2014年10月到12月、2015年3月到5月的大规模储蓄“搬家”，导致的大盘股、小盘股，传统、新兴行业股票一起暴涨的可能性比较低。

包卫军表示，与前几年基于成本端下降类债券投资属性不同，2016年可能迎来周期投资逻辑的变化——财政支出滞后效应显现、基本面预期改善、上游行业价格反弹可能会成为周期股上涨的主要催化剂。

此外，包卫军还表示，新兴行业仍然在风口，理由是：我国经济中间环节过多，是最适合互联网土壤；中国互联网用户数量全球第一；大量三四线城市人口对网络的追捧。