蓝光发展:调研纪要_股票频道

1、“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动战略。人居蓝光包括房地产开发和社区服务两个子版块,生命蓝光包括医药和3D生物打印两个子板块。

2、地产主业继续全国化扩张,高周转战略适时调整。根据CRIC统计2015年公司销售面积227万平米,销售金额184亿元,排名全国第53;2015年11月起,公司加大了拿地力度,积极进入一二线中心城市如上海、北京、南昌、苏州、郑州等地,年末储备未开发土地建筑面积600多万平米,地产扩张意图明显。公司产品结构从刚需住宅向改善性住宅调整,未来偏低的毛利率有望改善。

3、现代服务业物管O2O在2016年有望加速发展。嘉宝股份目前在管物业2,000万平米,15年中期销售收入达2.59亿元,毛利率和净利润率达到37%和13%。2015年起成立物业管理联盟推广“生活家”系统,覆盖物业公司20个,面积8,000万平米,去年底生活家APP用户量10万户,今年计划扩张至全国。

4、传统医药业务获得补血,逐步加强新药储备。迪康药业主力产品安斯菲在胃溃疡市场排名第三,未来继续主打胃肠道系列药品,新药将以引进为主。

5、3D生物打印业务具备强研发实力和部分技术的领先性,想象空间巨大。蓝光英诺的3D生物打印作为公司生命健康业务的主打方向,专家团队实力强大,已形成信息搜集处理(云计算和大数据分析)、生物墨汁(干细胞生物砖技术)和3D生物打印设备(血管打印技术已获重大突破)的完整解决方案,目前可以较快看到产业化应用前景的基数主要为3d打印实验室搭建和医学影像云计算技术,应用在药厂、学校实验室,以及体检机构和医院等;另外,公司未来医疗领域并购亦可期待,进行3D生物打印产业链并购的资本并购部已经成立,将寻求国内国际并购机会。同时,公司计划3年内在四川建成中国第一个国家A级医学影像数据中心。

6、我们的观点:公司是四川省的龙头房地产开发企业,实行地产+医疗双轮驱动战略。地产开发业务以四川为基点辐射全国,旗下的社区服务O2O品牌嘉宝股份去年成功登陆新三板,2016年有望成为覆盖社区快速扩张的一年;传统医药业务聚焦肠胃药品系列,3D生物打印业务想象空间广阔,子公司蓝光英诺拥有强大的科研力量和先进的整体解决技术,产业化前景可期,亦可未来医药产业链上的外延并购。蓝光集团崇尚狼性文化,内部管理机制高效,12月9日披露2,117万股限制性股票激励计划,绑定管理层利益。我们认为蓝光是一家质地良好的地产公司,且拥有想象空间较大的创新业务;考虑到2016年3月和4月合计有4.37亿股定增解禁,与当前流通股本相当,建议投资者择机关注。