浙江大佬热议新三板：主要功能不是融资 而是定价

2016金融改革的重点在哪，大类资产配置怎么做，新三板的市场如何看？

1月10日，在杭州浙江大学校友会求是金融汇的年会上，阿里巴巴集团董事局主席马云创办的云锋基金董事总经理潘水苗表示，新三板主要功能并不是解决中小企业融资问题，“我觉得多层次资本市场，特别是新三板的建设，实际上它最主要的作用是什么呢，是有利于推动整个国家产业结构的转型。”

潘水苗称，因为在新三板，大部分中小企业根本融不到钱。“只有那几个大户，像创投机构，前十位的占了非常高的融资额，小企业在新三板挂牌融不到钱。”

推动产业转型升级

潘水苗表示，新三板解决了两个问题，一个是企业的定价，至少有价格了。可以通过协议，通过各种方式有一个合理的退出通道，公开的标价。第二，从新三板的角度，资本市场的人看到他有定价，好的企业能够有再融资，能够有发展。这样的话，风投机构退出的通道大大的扩展了。

一个国家的经济要转型，靠老的企业自己想办法成功转型很难，是需要整个资本来推动的。潘水苗称，如果多层次的资本市场能建立起来，大量的机构就会在这个领域里去投入投资，它也有合理的退出通道。这个过程中，慢慢的可能转型升级过程，国家目标也能实现。“包括二级市场，去年上半年其实创业板有没有泡沫，哪怕现在我觉得也有泡沫。但是我个人觉得这样的泡沫在一个国家转型升级中是非常重要的。泡沫过了以后，有很多企业死掉了，但是我们看到亚马逊、谷歌这样的企业成长起来了。”

但是在新三板比如说像讨债公司、足浴店也都能挂牌，难道能推动经济转型升级？

对此，潘水苗表示具体到个例而言肯定有很多反例，但从整体来看，新三板一年几千家企业挂牌，对整个投资业务的发展是非常好的，因为退出通道多了，这个过程中一定会有很多好的企业推出来。转型升级一定要靠外来资本推动，全部靠自有积累，新的模式很难成长起来。

同安投资总经理陈东升同日在会上表示，共享经济型企业与新三板的“产融”结合值得期待。共享经济型企业登陆新三板，可以获得企业发展初期所需的资金，也可在新三板市场里进一步并购重组，扩大产业链，并进而享受到企业规范治理、价值发现、品牌提升等红利。

陈东升称，新三板的优质企业有更大的可能性成为上市公司的首选收购标的。而随着估值的提升，将有更多的新三板优质企业参与主动并购，以此来横向整合或纵向整合发展壮大自己。同时，新三板股票的定增机会也越来越多。

为央企混改提供定价参考

去年6月份以后的暴跌股灾，杠杆被认为是元凶之一。而恒生电子的HOMS系统，作为众多场外配资公司和伞形信托所采用的风控系统，在过去的一年中，HOMS托管资产量和融资客户数目增长迅速，一度被认为从客观上加剧了A股市场的投机之风。

对此，恒生电子副总裁官晓岚在会上表示：“我们的初心是降低门槛，让私募可以拎包入住。在这个过程中，技术起到了较强的作用，杠杆资金也需要一个平台，我们这个平台发挥了作用，” 官晓岚称，“从我们的角度来看，特别是融资融券作为杠杆最正规的，最大量的杠杆资金，现在还有非常大的问题，融券占比太小了，大概是2%。融资融券其实是挺好的机制，可能是市场对它的理解不够透彻，所以在融券上面，一直以来都没有特别好的机制，这个带来巨大的问题。”

官晓岚表示，通过技术手段能够让资本市场更健康，比如说做空有善意的和恶意的，可以从技术上发现恶意做空并将其限制住，恶意做多、恶意套利等都可以从技术的角度防止防范，或者加大它的成本。

“这个方面如果监管部门能够拿出一些空间让金融技术和业务去结合，我想这个帮助也会非常大。现在看到了，监管部门愿意听我们的想法。原来技术是一个配角，完全是我有一个需求，你帮我实现。现在如果整个金融市场，整个资本市场也能够把技术的因素放进来，一个是做技术的公司能够发挥更多的作用；还有是整个资本市场本身也能够吸收到一些技术支持的作用。” 官晓岚称。

谈到新三板，官晓岚表示，“新三板，我们的系统也是花了十个月搞出来，大家对它的期待非常高。现在只要有创业想法的人，首先考虑的是熬两年到新三板挂牌，它已经有这种机制能够把创新性企业带起来。”

官晓岚举例称，有的央企也到新三板挂牌。为什么？有一个原因就是混改。“混改涉及到定价的问题，特别混改要鼓励员工持股，员工持股是什么价钱，搞低了员工不爽，搞高了国有资产流失。到新三板不需要任何融资，挂牌就可以了。只要有人成交一点点，立刻有一个价格，员工跟国资委都满意了，这也是一种方式。”