信达证券陈嘉禾：两市再触熔断 看好长期价值投资

年初至今短短四个交易日，沪深300指数下跌12%，上证综合指数下跌12%，上证50指数下跌10.3%，恒生国企指数下跌9.2%，恒生指数下跌6.8%。7日，两市又迎来今年第二次熔断。

“对价值投资者来说，当一种资产大幅下跌的时候，贪婪的情绪， 应当远远小于恐慌”，信达证券首席策略分析师陈嘉禾如是说。价值投资者此时唯一要做的思考这种资产的长期远景是否可靠。之后，则选择估值最便宜、长远前景最好的资产“默默的买入”。他表示，新年以来的震荡，已经让包括A股蓝筹股和香港主板股票在内的股权市场产生了巨大的吸引力。目前，沪深300指数PE为12.1倍，上证50指数为9.5倍，恒生指数为8.4倍，恒生国企指数更低至6.7倍。

从国际历史来看，陈嘉禾指出，1929年至1932年，道琼斯工业指数从最高381点下跌到最低41点。即使刨除股息率，今天道指也已经反弹到了近17000点。假设股息率每年3%，那么全收益指数在这83年中会产生11.6 倍于原指数的收益，如此计算道指应该反弹到大约198000点。

但陈嘉禾也表示，尽管代表市场大部分市值的股票指数已经出现巨大机会，但投资者在投资的过程中仍然需要注意许多细节。如具体股票的PE、PB估值是否与指数一致、还是因市值太小而被炒作的虚高；低PE是否单纯由于行业过度景气、或者收购造成；行业产能是否过于过剩；跟踪香港股票市场的基金是否存在误差等。