利欧股份动态点评:持续布局新模块,打造数字营销平台型公司_股票频道

事件:

公司发布预案:

1. 拟以自有资金人民币 4,200万元增资热源网络,以自有资金人民币 4,200万元受让原股东所持有的热源网络部分股权。本次增资及转让股权后公司共持有热源网络 20%的股权,计划于2016年三季度收购剩余80%股权;2. 拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买智趣广告100%股权,并向不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金,其中,智趣广告100%交易价格为7.54亿元(股份支付4.147亿、现金支付3.393亿),配套资金募集总额不超过7.25亿元:3.智趣广告2016-2018承诺净利润分别为5800/7540/9802万元,热源网络2016-2017承诺净利润分别为3000/3750万元。

我们的观点:

智趣广告专注于游戏和金融领域互联网营销。智趣广告主要为游戏、金融等行业客户提供互联网媒体资源整合与投放、精准营销等一系列服务,目前智趣广告的主要客户群体集中于互联网游戏行业,近期逐步拓展至互联网金融领域。公司拥有优质的媒体资源,且是百度、腾讯、顺网等的战略合作伙伴,凭借其在互联网媒介投放及精准营销领域的优势和经验,通过对客户需求的深入挖掘和准确切入,为37游戏、蜗牛、新浪游戏、4399等众多优质的客户提供完善周到的数字营销服务。

公司提供两块业务:1)媒介代理服务,即代理广告主在网吧、各类综合门户网站、搜索引擎、娱乐网站客户端及 APP、生活服务类 APP、电子应用市场中推广各类客户端游戏、网页游戏、手机游戏、金融产品、商业服务、 APP 软件等,并提供其他综合营销服务;2)精准营销服务,即为有相关需求的客户在特定媒体平台上进行精准的媒体投放,通过各种现代化数据分析、调查,了解互联网用户的行为习惯特征,以此判断其个人喜好并向其展示可能感兴趣的产品,如搜索引擎精准营销(百度、360、Google、神马搜索等PC 或移动端搜索引擎)、其他精准营销(网址导航网站的“猜你喜欢”、腾讯广点通、腾讯智汇推、 DSP、新浪扶翼等媒介投放平台)。

热源广告专注于医疗行业数字营销。公司是国内较早专注于医疗行业的数字营销服务机构,立足于互联网医疗领域的流量整合和精准营销服务,着力开展了搜索引擎营销、新媒体营销、品牌推广、营销策划服务、数字营销技术服务等业务,为医疗行业的广告主提供精准、高效的数字营销整合方案,自主开发并上线了“医广在线互联网广告在线发布平台”,致力于为医疗行业广告主与互联网媒体搭建一座互联、互通的桥梁。“医广在线”已开展的广告交易类目涵盖资讯栏目广告交易、搜索流量广告交易、品牌广告交易以及活动推广交易等。截至目前,资讯栏目广告交易已获得长足的发展,已服务近三百家网络广告媒体,并累计向网络广告媒体引入近千家医疗客户,“医广在线”已发展成为覆盖 PC 端和移动端的医疗广告行业 B2B 在线投放平台。

上市公司数字营销产业链逐步完整,有望释放巨大的协同效应,横向+纵向深度布局开启公司发展新纪元。上市公司数字营销服务已覆盖营销的策略和创意、媒体的投放和执行、效果的监测和优化、社会化营销、精准营销、流量整合等完整的服务链条,成为行业内为数不多的能够提供一站式整合数字营销服务的机构。另一方面,若本次并购成功完成后,公司则完成覆盖电商、服饰、时尚、汽车、快消、游戏、医疗等行业领域,媒体端具备中国主流的大中型数字媒体资源和庞大的长尾流量资源,在多屏互动上也有所布局。公司各板块相互融合,有望发挥巨大的协同效应。随着中国电影市场逐步赶上美国,粉丝经济等新商业模式如火如荼,娱乐营销已经具备足够的基础。未来公司将定位于数字营销平台,横向上增加更多模块持续布局新广告领域如娱乐营销、内容营销,纵向上预计将加深布局已有广告形式,真正实现从传统互联网媒体到移动互联网的全覆盖,并搭建从基础互联网流量整合到全方位精准营销服务的一站式数字营销生态服务体系。

盈利预测及评级。鉴于本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金尚存在不确定性,暂不考虑拟收购公司业绩因素,我们预计2015-2017年公司净利润分别为4.79/9.01/11.05亿元,对应2015-2017年EPS 分别为0.32/0.60/0.73元,对应12月28日股价PE 分别为66/35/29倍。公司数字营销板块内生+外延推进迅速,我们看好公司未来在数字板块的持续内生外延增长,从而打造数字营销平台,维持“买入”评级。

风险提示。政策风险,市场竞争风险,并购整合不达预期风险,资本市场波动导致的资本运作失败风险。