机构：均衡配置年末行情

2015年接近收官，昨日两市在成交量并没有放大的情况下，指数上攻收阳。机构投资者认为，虽然资金活跃度有所收敛，但普遍预期中的减持大限或许更多是带给市场心理层面的影响。对善于把握机会的投资者，年末行情或许还算肥美。

关注未充分发酵的政策红利

光大证券表示，当前市场较为迷惘，既难形成单向趋势，又难有持续热点。而这种状态需要有明确信号来打破，或是产能出清加速，或是投资力度加码，或是新股发行加速。

财通资管认为，接近年关，市场资金的活跃性开始收敛。2016年可能是全市场乃至金融普惠的小年，无风险收益率继续下降，风险溢价继续上升。因此建议投资者提升风险偏好，注意把握大波段节奏。

申万宏源研究所表示，中央经济工作会议构成春季躁动的政策红利，目前亮点市场并未充分反映。因此建议投资者重点关注以下四方面：首先，总体定调方面，强调“实施宏观调控，要更加注重引导市场行为和社会心理预期”。预期管理思想初现，2016年的宽松“预期”获得背书。其次，政策支柱方面，强调“积极的财政政策要更加积极，实施减税政策”。赤字率阶段性突破3%的上限是大概率事件，针对新经济的结构性减税政策可以期待。再次，去产能、不良资产处置以及与解决就业直接相关的服务业将确定性受益。最后，去库存背景下，大地产有望继续受益于政策催化，小地产转型，特别是转型服务业有望全面爆发。

减持大限或许并不可怕

最近备受关注的保险举牌事件，充分显示“资产荒”格局下，配置机构突破“理性人”框架加配权益的逻辑。此外，有关大股东减持将在明年1月8日开闸，已经成为影响投资者布局的共同担忧。

申万宏源证券认为，“资产荒”是一个多维度的问题，从保险公司加杠杆进程，到“偿二代”下保险资产配置的迁移，到万能险成为渠道新宠儿，中小保险快速扩张迎来新的契机，再到万亿规模高收益协议存款到期引发存量再配置等，万能险和举牌仅仅是保险规模扩张和资产配置的一种战术性手段，即使未来举牌被限制，保险后续购买基金放量也是大概率事件。而市场近百点的大跌已经反映了部分预期，由此产生的阶段性回调会进一步优化微观市场结构，有利于增量资金入市。所以，短期回调就是最好的买入机会。

此外，对于众所周知的“风险”——大股东减持压力、股票市场注册制实施，进一步发挥融资功能。有分析师认为，这两点目前市场已经有共识，并无预期差。但实际上，大股东作为高风险偏好人群同样受困于“资产荒”，真正抽离的资金有限；而按照申万宏源研究所的资金供需分析框架，2016上半年，A股市场资金处于供需平衡状态。更重要的是，一季度资金需求较低，而资金供给确定，是相对好的时间窗口，更值得珍惜。具体的风格和大方向上，维持迎接平行世界的春季躁动的判断，服务业好于TMT。

光大证券认为，明年A股行情或类似2010年，全年缺乏趋势性机会，但也没有重大系统性风险。节奏上也可能会与2010年类似，在“跨年”行情结束后进入观望期。这种判断主要基于两方面的考虑，一是市场预期依然很高，特别是创业板和题材股的高估值；二是市场资金面可能会出现紧平衡，看不到大规模新增资金，同时又面临扩容的压力。这意味着明年需要适当降低收益率目标，趋势上多注重左侧，交易上缩短操作周期。