缩量震荡盘升 静待新年新机

周一的大幅回调令恐慌情绪得以宣泄和释放，周二沪深两市震荡反弹，蓝筹股领跑，题材炒作升温，但量能环比萎缩。目前来看，政策环境宽松，改革红利释放，打新资金解冻，市场系统性风险有限；不过，年底资金落袋为安意愿提升，加上明年1月8日大股东减持禁令到期以及注册制加快，谨慎心态有所抬头。预计年底收官战仍将以震荡为主，元旦之后风险偏好有望在做多氛围季节性回升、年报业绩浪、政策利好发布等积极因素推动下回升，届时增量资金有望进场，从而启动跨年行情。

震荡反弹 量能萎缩

昨日，A股早盘低开震荡，下探至半年线处获得明显支撑；午后在蓝筹股带动下快速上攻，个股普涨。两市成交明显萎缩，反映市场仍偏谨慎。

截至昨日收盘，上证综指报3563.74点，上涨29.96点，涨幅为0.85%；深证成指报12806.16点，上涨119.82点，涨幅为0.94%；中小板综指报13591.61点，上涨1.11%；创业板指数报2749.82点，上涨0.52%。周一大跌的B股昨日强势反弹，上证B股指数上涨2.53%，收报418.10点；深证B股指数上涨1.68%，收报1301.66点。

行业方面，29个中信一级行业指数中仅综合指数下跌0.38%，其余行业指数悉数上涨。其中，家电、煤炭、汽车和电力设备指数涨幅居前，全日分别上涨2.76%、1.56%、1.51%和1.43%。

135个Wind概念板块中仅互联网营销、量子通信和天津自贸区指数下跌，跌幅分别为0.45%、0.21%和0.11%，其余概念板块悉数上涨。其中，充电桩、锂电池、移动转售和芯片国产化指数涨幅居前，分别上涨3.35%、3.21%、3.18%和3.09%。

在上周创出反弹新高后，A股市场本身存在调整需求。周一受B股拖累出现大幅回调，使得做空动能和谨慎情绪很大程度上得以释放。从昨日市场表现来看，投资者心态明显修复，早盘半年线形成有力支撑，进而驱动大盘特别是蓝筹股午后反攻。不过，昨日沪深两市分别成交2509.39亿元和4087.94亿元，量能环比双双明显萎缩，折射资金观望情绪依然浓厚。

等待跨年行情启动

距离2015年收官仅剩两个交易日。从市场所处环境来看，流动性充裕、货币政策宽松以及改革红利释放构筑下方支撑，“钱多+资产荒”逻辑的不断深化以及对春季行情的良好预期，使得A股系统性风险有限。不过另一方面，时值年底，资金恐无心恋战，落袋为安的意愿提升；明年1月8日大股东减持禁令将到期，成为压制市场风险偏好的又一关键因素；另外，注册制加快推进也在一定程度上提升了市场的不确定性，对心理带来扰动。

在上有压力、下有支撑的格局下，预计年度收官之战仍将以震荡为主。量能的持续萎缩既反映增量资金有限、上攻动能不足，同时也意味着不会持续大幅杀跌。市场在创出反弹新高后，面对上方压力，需要充分的震荡整固以及增量资金驰援，方能再度向上确认突破。进一步来看，元旦之后市场风险偏好有望回升，进而驱动增量资金入市，吹响跨年行情号角。可能的动力来自年初季节性做多氛围提升、年报业绩浪、春季行情预期以及政策利好等。

招商证券(600999)研报指出，在资金充裕、利好因素较多的环境下，市场有可能在明年春节之前去试探一下4000点，目前暂看不到风格转换的充分理由，主题轮动是更好的操作模式。除了新兴行业主题，近几个月比较密集的各种会议和文件也释放一些政策利好，为相关主题带来炒作机会。

华泰证券(601688)认为，从大类资产看，高估值与低利率并存的格局在货币政策转向前不会发生趋势性变化，目前投资者关注的风险主要是成长股估值偏贵、短期内政策催化剂有限以及保险资金入市的不可持续性。预期自12月底起，节后新机渐行渐近，2016年1月仍将看涨，建议均衡配置。