私募展望2016：围绕供给侧改革投资 关注消费升级产业

投资于最符合社会潮流的方向是正确的，供给侧改革是2016年、2017年，甚至整个“十三五”期间的一个重要思路，而反映到资本市场，“最后的落脚点”还是会落在以创业板为代表的新兴行业，或者文教体系，这类领域应该有比较大的投资机会。

2016年即将来临，依照往年惯例，无论是公募基金还是私募基金，此时对2016年的市场棋局都应该有了基本的预判和谋划，然而今年似乎有些不同，据21世纪经济报道记者在近日的采访中了解，有不少私募公司的投研团队目前都说“还需要再看看”，认为明年市场走势复杂可窥一斑。

不过也有私募基金认为，即使整体市场走势不好判断，但并非没有机会，经济转型中衍生出来的机会仍是关注的重点。

难现大牛市

对2016年的市场走势，目前来看，各家私募基金分歧不小，喜忧参半。

相对来说，星石投资乐观一些。该公司的总经理、投资决策委员会副主席杨玲日前向21世纪经济报道记者表示，她认为明年的A股市场将呈现震荡向上格局，长牛慢牛不变。

其理由主要有三个方面：一是政策面，由于经济还在探底阶段，传统产业的下行压力很大，预计明年会继续采取“松货币+宽财政”的需求政策组合，缓冲传统经济的下行；二是资金面，在货币政策持续宽松的背景下，明年资产配置荒的情况有望延续，大类资产配置会持续向股市转移，另外明年养老金、保险资金等机构资金有望入市或继续入市，明年股市的资金面仍然大概率是比较充裕的；三是基本面，目前中国经济仍处于底部区间，但是明年硬着陆的概率很小，随着稳增长政策的加码，效果会逐步显现，预计实体经济在明年上半年大概率迎来温和复苏。

杨玲说，基于以上分析，预判2016年市场整体仍处于牛市节奏，但由于杠杆资金的减少，明年更应该是一个“健康”的慢牛。

上海鸿逸投资总经理张云逸对明年A股市场的预测也是中性偏好，认为明年市场震荡难免，不过市场波动区间可能不大。

上海明汯投资管理有限公司总经理裘慧明则明确表示，2016年应该是震荡市。他说，在经济转型的情况下，整体不会出现大牛市。上海从容投资董事长吕俊的观点类似，他说， 2016年基本上可以确定股票市场只有在一个局部、个股个别层面寻找机会，而不是期待全面波动。

上海鑫富越资产管理公司总裁、首席投资官王国卫认为，明年上半年，A股投资应该轻指数，因为指数的变化可能不会太大，回到高点的可能性非常小，关注的重点应该放在公司和行业方面。

关注供给侧改革

“为了稳定经济增长，促进经济转型，供给侧改革有望成为明年政府工作的重点，而由此衍生出来的投资机会也是公司关注的方向”，星石投资总经理杨玲表示。

供给侧改革，这是2015年10月以来，多次出现在高层讲话中的新的热门词汇。其是指从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。

杨玲说，掘金供给侧改革，他们梳理了三条投资主线，分别是智能制造、节能环保和消费升级，而星石最看好的是符合消费升级方向的新兴成长类消费股。

理由是从经济结构转型方向看，推进供给侧改革，以消费升级引领产业升级，中国经济正从投资拉动向消费拉动转变；从数据显示看，目前消费是最大亮点，尤其是新兴消费，在中国经济中的重要地位日益凸显；再从政策支持看，今年11月份，国务院连续出台两个关于新消费和消费升级的指导意见，凸显出新消费将成为引领我们经济实现转型升级的重要动力；还从需求端看，目前中国人均GDP已经接近8000美元，根据国外经验在人均GDP突破5000美元时，消费结构和消费模式都会发生转变，以美、日、韩等为例，一旦人均GDP突破5000美元后，娱乐文化支出会大幅提升，未来中国也可能朝着这个方向发展，向文化、娱乐、体育、健康等新兴消费领域转变。“按照这条主线，有很多子行业可以选择，如跨境电商、农村电商、出境游、电影传媒、医疗健康等”，杨玲说。

从容投资董事长吕俊也强调表示，供给侧改革，毫无疑问是一个正确的思路，但他指出，只有站在企业立场思考问题，才叫真正的供给侧改革，未来推进比较快的供给侧改革举措可能是企业之间，如中国南北车合并等，不少企业间出现兼并收购的趋势。

深圳望正资产董事长王鹏辉日前亦曾提到过2016年应该围绕供给侧改革来投资。他说，投资于最符合社会潮流的方向是正确的，供给侧改革是2016年、2017年，甚至整个“十三五”期间的一个重要思路，而反映到资本市场，“最后的落脚点”还是会落在以创业板为代表的新兴行业，或者文教体系，这类领域应该有比较大的投资机会。

重视仓位控制

2016年A股市场难现大牛行情，目前来看已经得到业内共识。凯石金融产品研究中心高级研究员桑柳玉分析表示，预判明年A股市场的走势可以用“上有压力，下有支撑”八个字来形容，应该是一个结构化比较明显的牛市。

她认为，明年股指上行的压力一方面来自于中国经济短期难以复苏；另一方面来自于股市估值依然偏高。而投资的风险点则在于，估值泡沫可能引发的市场持续波动，美联储加息等可能造成的新兴市场资金外流，以及信用风险加剧可能殃及股市。

多位受访的私募基金负责人认为，明年股市投资在操作上更为重要。鸿逸投资张云逸说，从操作理念来讲，明年一个是坚持价格原则，另一个是保持年轻心态，即所谓的价值股与成长股都会投资，做好仓位配置。

鑫富越资产王卫国亦表示，要交易“旧中国”，持有“新中国”。所谓“旧中国”主要指那些过去构成指数中坚力量的传统产业，如银行、房产及交通运输、电力、煤炭、制造业等； “新中国”则指向代表未来中国经济新动力的新兴产业，如TMT、消费升级、医疗健康等。如果传统产业在两三年内没有起色，那么只有交易价值而没有持有价值。

还有富善投资的预判观点指出，明年市场选股会比较困难，但对量化产品是个比较好的机会，该公司总经理林成栋说，2016年，量化投资的绝对收益类产品值得关注，比如管理期货类产品(CTA)，CTA和股市涨跌无关，量化的投资方法能够更好的控制风险，加上商品期货市场的波动性起来，这类产品蕴藏着大的投资机遇；在相关政策放开后，量化对冲基金有望继续正常运作，这部分的市场需求和策略容量都比较大，能获取稳健的绝对收益。他还表示，2016年会是国内私募走出去的标志性一年，可关注海外市场的投资机会。