PE挂牌新三板“暂停”幕后

22日，一则“证监会已经叫停私募股权投资机构挂牌新三板”的消息在圈内炸开了锅。昨天，记者从全国中小企业股份转让系统方面证实，目前已暂停私募股权投资公司新三板挂牌，此举估计与监管层在对PE进行进一步规范和“新三板”的定位有关。

一位接近股转系统的人士表示，现在股转系统只是暂停PE挂牌，具体的政策没有明朗化，还在等待下一步的指示。

此前，在九鼎投资、中科招商挂牌融资的强烈示范效应下，一大波私募和创投蜂拥新三板挂牌，形成了一个颇具特色的PE板块。据上证报不完全统计，目前已挂牌的包括九鼎投资(已更名九鼎集团)、中科招商、同创伟业、明石创新、硅谷天堂、中钰控股、联创投资、信中利、架桥资本、天图投资、中城联盟、浙商创投、金茂投资在内的VC/PE机构和思考投资、达仁资管等在内的以二级市场投资为主的私募基金。

其中不得不提的是金茂投资。据查，公司于11月底获得股转系统批文，12月17日正式挂牌三板，数日后即传出暂停PE挂牌三板的消息。这样看来，金茂投资很有可能成为监管部门“关闸”前放行的最后一家私募股权投资机构。

除上述已挂牌三板的机构外，还有科技创投公司华软资本、阳光私募朱雀投资、号称新三板“野蛮人”的天星资本、联想系下VC君联资本、沪上老牌PE德同投资等30余家私募机构在股转公司发布公开转让说明书，也进入了冲刺挂牌的最后阶段。至于有挂牌计划的，则难以统计。

面对突如其来的“暂停”挂牌，那些已审核通过但未挂牌的以及正在审核过程中的PE机构无不感到措手不及。如江苏省高科技产业投资股份有限公司(下称“江苏高科”)7月底便于股转系统公布公开转让说明书，原计划于9月挂牌三板，但因牵涉国有股确认的问题，审核进度一再拖延，不料等到的却是私募股权暂停挂牌的消息，可谓是临门一脚时马失前蹄。

江苏高科总经理左松林告诉记者，这几日关于“叫停私募股权挂牌”的消息沸沸扬扬，但公司层面目前尚未收到来自股转系统或是监管部门的正式通知。眼看着筹备大半年的挂牌事宜或将成为泡影，左松林叹息，下发正式的通知可能就是这一两天内的事，到底是“暂停”还是“一刀切”相信很快就会有说法，不过一旦“暂停”，要重启估计会需要较长时间。

他认为，暂停私募股权机构挂牌新三板有可能出于两个原因，其一是PE这一类金融机构在挂牌后野蛮生长，大规模、高股价、高于公司净资产的定增案例层出不穷，监管部门叫停或是防止“庞氏骗局”的发生；其次，新三板依旧是支持中小微高科技企业发展的产权交易平台，私募股权不属于中小科技企业的范畴。

“不过，仍有很多PE挂牌是为了规范公司治理、发展融资能力，借助资本平台踏踏实实干实事，且募集资金用途就是为支持中小高新技术企业的发展，对于真正合规的企业，应该区别对待。此外，从市场化的角度出发，注册制改革的意义在于，不管什么样的公司只要合法合规就可以挂牌，交由市场自行消化处理。对于已挂牌企业出现的问题，则更应该及时给予指正，使其更加规范。”左松林表示。

另一家有意挂牌但尚未递交相关材料的PE机构负责人向记者表示，公司最近一直在筹备挂牌相关事宜，前不久还进行了股改，这两天暂停挂牌消息不绝于耳，使公司高管一个个都泄了气。

“充实资本金、提升公司品牌、评级增信、寻求规范公司治理、解决募资退出困难、转型大资管、吸引人才加盟等，作为国内资本市场的重要组成部分，PE挂牌三板的好处显而易见。”上述人士说。

不过，该人士显得较为乐观，暂停私募挂牌肯定是由于监管部门发现了一系列较为突出的问题，如对于融资额仅有1000亿的新三板市场，PE机构瓜分其中300亿，或阻碍了其他企业的融资发展。随着各种乱象的浮出水面，凸显出国内的私募股权行业亟待行业规范。“发现问题就暂停治理，等解决了再开放市场”，他相信将来三板市场还是会对私募股权机构开放。