溢价44倍收购智趣广告利欧股份并购受问询_股票频道

继并购万圣伟业和微创时代后，利欧股份马不停蹄开启了又一轮重组。本次公司出手更为慷慨，收购溢价从上次的最高26倍增至44倍，对应收购资产上年业绩的市盈率也从35倍骤增至370余倍。如此高估值成为交易所事后审查的关注点。

深交所21日披露的针对利欧股份的《重组问询函》显示：预案披露，并购标的智趣广告所属行业为数字营销行业，与公司今年收购的江苏万圣伟业网络科技有限公司(简称“万圣伟业”)、北京微创时代广告有限公司(简称“微创时代”)属于同一行业，请补充披露智趣广告本次预估值与万圣伟业、微创时代评估值的对比情况，智趣广告与万圣伟业、微创时代的业务协同情况。

根据本次重组预案，利欧股份拟定增加现金收购迹象信息、徐佳亮、徐晓峰合计持有的智趣广告100%股权，交易价格预估为7.54亿元，预估值增值率高达4416.60%。智趣广告2014 年、2015 年1 至9 月实现净利润分别为203 万、1455 万元。徐佳亮、徐晓峰、迹象信息承诺标的公司于2016年度、2017年度及2018年度应实现的净利润应分别不低于人民币5800万元、7540万元、9802万元。

本次智趣广告的预估值增值率高达4416.60%，而万圣伟业当时的评估增值率为2678.54%；微创时代评估增值率为1620.07%。若从收购市盈率来看差距则更为明显。按照智趣广告2014年的盈利情况计算，智趣广告本次的收购市盈率高达371倍。对应今年收购的万圣伟业、微创时代，基于2014年的净利润计算，二者的收购市盈率分别为34.99倍、与33.97倍。对此公司解释，智趣广告从2014年8月起开始承接业务，鉴于其业务尚处于起步阶段，2014年营业收入较少；2015年1-9月，智趣广告不断加大业务拓展力度，营业收入呈现较大幅度增长。

若从收购后首年的承诺净利润计算，三公司的市盈率则趋于一致。万圣伟业、微创时代2015年承诺净利润对应的市盈率均为14倍，智趣广告2016年承诺净利润对应的市盈率为13倍。但是智趣广告已有业绩与承诺盈利的差距又成为深交所的另一关注点。《问询函》要求公司“补充披露智趣广告业绩增长的原因和承诺的业绩较目前快速增长的依据、原因及合理性。”

至于几次收购的协同效应，公司表示，万圣伟业是一家致力于为大型数字媒体提供流量整合服务的互联网公司，主要通过PC端和移动端为数字媒体提供稳定、优质的流量导入服务，主要客户为百度、谷歌、淘宝、搜狗、阿里巴巴等。万圣伟业可以将大量优质的流量资源导入漫酷广告、微创时代、智趣广告的投放平台，增加广告对有效人群的曝光度，进一步提升精准营销的投放效率；同时漫酷广告、微创时代、智趣广告可以对万圣伟业的海量、优质流量资源进行数据分析和用户画像，从而进一步优化广告的精准投放。

此外，交易所还关注收购标的与原股东是否存在关联交易等情况。据披露，迹象信息是香港上市公司手游文化(股票代码8081)于2014年6月在上海设立的全资子公司，致力于利用移动互联网技术和互联网大数据模式，开发游戏产品，打造互动娱乐平台。目前，迹象信息正在开发的产品包括卡牌手机游戏、教育类手机游戏等。《问询函》提出：“手游文化、迹象信息主营业务为手机游戏产品的研发，智趣广告主营业务为互联网游戏媒介代理业务，请补充披露智趣广告与手游文化及其关联方、迹象信息及其关联方之间是否存在业务往来及其具体情况。”

目前，利欧股份因处于重组事后审查阶段尚未复牌。