机械设备：外骨骼机器人产业化机遇

投资要点

美国出台外骨骼机器人进入退伍军人保险里程碑政策。美国退伍军人事务部于美国时间 12 月17 日发布一项新全国性政策：将为符合条件的患有脊髓损伤的老兵提供 Rewalk 外骨骼机器人的评估，训练和配备。合格老兵将前往 Rewalk 的训练营，随后训练合格者将有机会获得一套装备。我们认为这项政策对外骨骼行业是具有历史意义的，意味着外骨骼机器人在康复领域的应用已经获得美国军方的权威认可，外骨骼机器人将打开在军用和医疗康复市场的应用。Rewalk 股价应声大涨，17 日收盘涨幅为 83.33%，18 日继续大涨 22.73%，市场反应非常积极。据该部门数据，全美有332,000人患有脊髓损伤，每年新增 12,000例，其中有资格享受医疗福利政策的老兵大概有4,2000名。

政策影响预测：从梦想到现实，外骨骼机器人走向产业化。对 Rewalk 公司影响 – 16 亿美元退伍军人市场：目前预计只有下半身瘫痪的老兵才能使用上 Rewalk,四肢瘫痪的老兵尚不能使用，据此我们假设有最多有一半患有脊髓损伤的老兵将在未来几年内使用上 Rewalk 外骨骼设备，最新的 ReWalk 6.0 外骨骼辅助行走系统售价为 7.7 万美元，此项政策隐含的退伍军人设备采购需求在16 亿美元左右。而 Rewalk 公司 2015 年前三季度销售收入仅为 240 万美元，售出 23 套设备。Rewalk公司从 2012 年的 97.2 万美元收入增加到 2014 年的 395.1 万美元，业绩基数依然很小。如果此项政策能够顺利落地，并大规模推广，Rewalk 公司的业绩收入将出现爆发式增长。

对行业发展影响 - 外骨骼机器人真正走向产业化：我们认为以 Rewalk、Ekso 为代表的外骨骼机器人先锋企业经过多次产品迭代已经形成了较为成熟的产品序列，但由于下游认可度、性价比等问题，并未进入工业化量产阶段。而此次美国军方对于外骨骼机器人的认可无疑提供了强有力的背书，来自军方的批量采购也将助推供应链的完善和产品的改善定型，并对社会个人采购需求形成刺激效应，外骨骼机器人供需两端将更加成熟、进入真正产业化阶段。我们测算，外骨骼机器人仅在全球医疗康复市场的潜在需求量就达到 970 亿美元，有望成为世界服务机器人领域最先放量的子产品。

投资策略与建议：

A 股上市公司出于储备阶段，有望形成映射：我们认为美国出台的这一政策对于全球外骨骼机器人具有深远影响，股上市公司出于储备阶段，有望形成映射：我们认为美国出台的这一政策对于全球外骨骼机器人具有深远影响， Rewalk 等美股标的大涨也有望对 A 股相关上市公司形成映射。建议关注国内上市公司中，慈星股份股相关上市公司形成映射。建议关注国内上市公司中，慈星股份 (300307 ，未评级) )与 与 Ekso 系团队深度合作、迪马股份(600565 ，未评级) )相关产品已经具备产业化条件，我们认为将最为受益，而与国防科大合作研发的楚天科技相关产品已经具备产业化条件，我们认为将最为受益，而与国防科大合作研发的楚天科技 (300358，未评级，未评级) ) (停牌中)也将受益。

风险提示

外骨骼机器人产业化进程低于预期。