保证金结束四周净流入

伴随打新暂告段落及美联储加息窗口临近，场内保证金及海外资金出现不同程度流出中国市场的情形。分析人士指出，在美联储加息窗口临近及中国经济短期下行风险加大的情况下，市场风险偏好回升存在变数，资金回流发达国家经济体。但加息靴子落地后，新兴市场汇率和股市或迎来反弹窗口期。

投保基金最新数据显示，上周(12月7日至11日)证券保证金净流出942亿元，结束了连续4周的净流入。此外，两融担保资金上周净转出236亿元。

分析人士指出，上周基本为新股发行空窗期，部分打新资金流出，但本周又有9只新股开始申购，因此打新资金并未完全离开市场。

此外，中国结算最新周报显示，上周新增投资者数量34.98万户，环比微增2.94%。但当周A股交易活跃度继续回落，参与交易A股的投资者数量为2058万户，占已开立A股账户投资者数量的21.10%，环比前一周的23.01%明显减少。

华安证券分析师认为，市场风险偏好的持续回升存在变数。年中开始的连续大跌为风险偏好的回升施加了一个天花板。10月市场又出现了明显的赚钱效应，市场风险偏好有所上升，但一直未恢复到6月份的水平。如果没有超预期事件出现，预计市场风险偏好的回升难以逾越这一水平。

同时，全球资金也加速流出中国市场。EPFR资金流向数据显示，12月9日当周录得5.87亿美元净流出，上周为1.08亿美元净流出，这是全球资金连续6周流出中国市场。

多重因素导致资金加速流出中国市场。申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，资金回流发达国家经济体。国外方面，美联储加息窗口将至，投资者开始资产重配置，金融市场已经为加息做好充分准备；欧元区GDP表现强劲、经济向好；日本核心机械订单环比大涨投资回升。国内方面，本周公布的贸易数据表现疲软，外汇储备意外大减抬升市场避险情绪，PPI数据萎缩显露通缩风险，投资者信心严重下滑。随着美联储加息窗口将至及中国经济短期下行风险加大的情况下，资金外流局面预计将维持并且规模有望进一步扩大。

美联储将于北京时间17日凌晨公布FOMC利率决议，先前的经济数据及美联储官员表态均强烈支持加息。该事件被认为是影响市场情绪及人民币汇率走势的重要因素之一。

加息落地或引发新兴市场汇率和股市反弹。兴业证券首席策略分析师张忆东认为，美联储宣布加息悬念不大，这或许是第一个变盘向上的时间窗口。美国加息靴子落地后，新兴市场汇率和股市有望迎来反弹的窗口期。按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。

李慧勇认为，美联储加息在即，人民币短期内承压，近期波动也是在阶段性地释放人民币贬值压力。若美联储议息会议对于进一步加息的表态鸽派，则将减缓短期内人民币贬值走势；若透露出进一步加息的信号，则将进一步加大人民币贬值压力。