也谈A股注册制对新三板影响

12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》。

根据证监会的文件，A股市场的注册制，似乎又是箭在弦上。很多人担心，如果企业上A股容易了，是不是会影响到企业挂牌新三板的积极性？处于旺盛发展阶段的新三板会不会因此而备受打击？

啃哥认为，这样的担心完全是多余的。A股的注册制，并非一朝一夕能够完成。其实闭眼想一想，如果A股注册制一夜之间就推出，就意味着企业上市变得非常容易，A股的高市盈率会急速下降，这是谁都无法接受的事情。目前A股之所以高估值，之所以比新三板同行业市盈率高出数倍，无非就是因为A股市场上市难度较大，一年100家到200家上市，因为上市公司少，而市场资金多，自然垫高了A股估值，甚至连一个没有任何业务的壳也可以卖5亿。同时，因为A股市场有1亿多的股民在其中，市场任何大的变动都会牵动社会神经，因此啃哥认为，对于A股，一定是稳定第一，增值第二，注册制不会贸然推出。

若再进一步思考，如果没有新三板，是不是A股市场就无法推行注册制？啃哥认为极有可能。因为新三板充当的是A股注册制的试验田和急先锋。新三板运行两年来，新三板的注册制风生水起，给A股起了一个很好的表率作用，因此才有了A股下定决心，欲推注册制。

但是，啃哥认为，A股的注册制推出注定会一波三折。因为A股推出注册制与A股不跌两者几乎是相悖的。注册制推出，意味着A股一年可以上市1000家公司，上市公司供给大增带来的结果必然是A股大跌。所以，A股注册制，在过往三年中艰难前行。退一步讲，什么是注册制？其实本身并没有严格的界限，A股市场为了避免继续大跌，不惜控制发行节奏，又何来的注册制？因此，啃哥认为，在现阶段，即使修改了证券法，A股注册制推出仍不会一帆风顺。什么时候会推出？在A股的估值，或者说市盈率与新三板顶层企业的市盈率接近时，推出注册制才不会对A股造成较大冲击，正如新三板的转板制度推出，一定是新三板顶层企业与A股市盈率差不多时才能推出一样，而这，是一个漫长的过程。