内地金融企业涌向H股上市 光大证券提交申请

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12月9日，光大证券公告称，已经向香港联交所递交H股发行上市申请。

事实上，今年以来，广发证券、国联证券、中金公司等已经登陆港交所。而11月2日，兴业证券公告称，董事会同意分拆兴证(香港)金融控股有限公司到联交所上市。

仅是证券业，已经兴起香港上市热。

然而，一边趋之若鹜，一边遭遇“寒冬”。

据了解，青岛银行12月3日在港登陆，发行价格为4.75港元；12月9日，该公司股价为4.73港元，面临破发；郑州银行计划12月23日在港交所上市。境外机构投资者的“投票”并不理想。

内地金融企业赴港上市升温

随着光大证券9日表示已经向香港联交所递交上市申请材料，港股中资券商板块有望再添一员。

根据不完全统计，今年以来联交所迎来20家金融企业上市，其中有15家为内地企业，占比75%。而这15家当中，又有11家企业涉及银行、保险、证券公司领域，占比55%。

其中，在下半年赴港上市的中资金融企业居多，如恒投证券、中再保险、中国华融均在10月上市；青岛银行、锦州银行在12月登陆。

郑州银行12月10日开始招股，计划12月23日港交所上市。除此之外，不少金融企业传出计划香港上市，如中国邮政储蓄银行、天津银行、浙商银行、招商证券等。

毫无疑问，今年是内地金融企业赴港上市加速的一年。

有分析人士指出，此次金融企业在H股登陆亦是响应“资本走出去”的背景。

民生证券银行业研究员廖志明曾在接受采访时表示，纳入SDR可进一步提高人民币国际化程度，提升境外人民币需求，带动境外人民币业务的发展。因此可以预见，国内金融机构“走出去”将加速。

汇业证券策略分析师岑智勇表示，“作为国际市场，香港的平台有利于内地金融企业吸纳外国资金。”

但香港另一家券商分析师李迪(化名)向21世纪经济报道记者解释，问题在于内地金融企业急需多元化融资渠道。他表示，由于内地经济形势下滑，无论是民营还是国营企业的不良贷款率在逐渐上升，多元化的融资渠道是必需的。对于金融企业而言，当坏账率较高的时候，就需要补充资本，所以会尝试不同渠道融资。“而今年6月正经历股市暴跌，IPO随之暂停，内地金融企业不得不另谋香港上市。”

据了解，于12月7日上市的锦州银行募资总额为53.93亿港元；于3日上市的青岛银行募资总额为42.75亿港元。锦州银行在招股书资料表示，去香港上市是打通融资渠道和补充资本金的战略步骤，所募资金将全数用于加强资本基础，以支持业务的持续增长。而青岛银行亦是将募资全部用于补充资本金。

香港一名私募人士补充表示，从上市程序来看，香港的程序要比内地便捷，对盈利不做要求，审批流程时间较短，具有极大优势。他还从借壳角度表示，有内地金融企业曾希望通过借壳进行上市。“由于之前借壳的企业太多，港交所对借壳上市关注度很高，希望提高借壳难度，所以很多企业不得不选择首发上市途径。”

据了解，港交所行政总裁李小加2日表示，港交所将会与香港证监会检讨上市条例，强调希望公司利用正常途径上市，而非通过收购上市公司业务等“走后门”的方式上市。

“破发”遭遇堪忧

然而，一边是海水，一边是火焰。

青岛银行12月3日在港交所上市，全球发售9.9亿股，发行价格4.75港元。然而，上市当日青岛银行股价盘中跌破4.75港元，12月9日收盘价为4.73港元。

而锦州银行的招股结果则反映出认购冷淡，公开发售仅得4%认购，为今年以来最低，仅收到735份有效申请，当中逾半仅认购一手。

上述香港私募人士分析称，跌破发行价主要有两点原因。“这些银行在上市之前，根据保荐机构的建议采取较高的溢价发行，因此在上市之后股价会回归合理价格，出现下降趋势。另一方面，如今是美联储加息前的关键时期，香港整体市场下行，大环境下出现破发也属正常。”

但分析师们认为，主要原因在于机构投资者给予这些内地银行股票的估值并不高。

“我认为出于板块的原因多于市场环境原因，”前述香港分析师李迪表示，“即使在股指持续下行，但一些行业板块仍然表现突出，虽然有可能是因为板块轮动，但是中资金融板块持续跑输市场。本土投资者与国际投资者并不看好内地金融板块，因为内地金融企业坏账增多，投资前景比较低。”

岑智勇表示，“市场上已经有很多内银股，现在来上市的，通常都是规模较小的内银股。除非他们有很强的卖点，否则不容易吸引投资者。个别内银股的PB已经低于1倍，较不少IPO更有吸引力。”

上述香港私募人士告诉记者，外资大行对内银股的评判方法。“外资机构对内地银行的情况非常了解，有一套专业的评估办法，他们看内地银行的持续盈利能力、分布网店、过往盈利状况、未来发展方向。对银行负债方面尤为关注，他们要看是出于一次性投入而产生的负债，还是因为经营状况而产生的债务，这是最终估值的基础。”

对于内银股遭遇“破发”境遇，如今是否为内地金融企业走去香港上市的好时机。

岑智勇认为，如今市况不好，当下并非是好时机。“不过，时值年尾，不少公司赶在年底上市；若这些内地金融企业不上，越近年底，IPO的竞争就越大，届时他们更难争取到资金的认购。”

前述香港券商分析师则表示，与其说这是否为好时机，还不如说融资是内地企业的战略性行为。“无论是否破发，集资对于他们而言是一个迫切性的行为。”