行情酝酿升级但充满变数

在成长股完成修复行情后，近期传统产业蓝筹股跟随转强，酝酿双轮驱动，试图实现行情升级。趋势积极但充满挑战和变数。

站在股价运行趋势角度，本轮行情是针对于6-8月间暴跌的修复，目前已达成目标(回归至长期均线)。接下来，就是新一轮方向的选择。向上，就是新一轮上涨趋势的建立，也就是股价或指数再次回到中长期均线上方。当均线系统转向多头排列，特别是股价创历史新高时，就属于典型的牛市逆转。修复行情运行至今，已实现牛市趋势的领先股不少。

实现逆转的品种，像七喜控股、银润投资、同有科技、道博股份、多氟多、天齐锂业等，还有大量次新股 ，最显著的特征是小市值，上涨催化剂就是并购重组和新产业主题的共振。核心是并购重组，得到市场认同的是新产业发展前景，像电动汽车、大数据 (云计算)、虚拟现实、人工智能、精准医疗，还有就是大消费、大服务(体育、教育、数字营销)等。简而言之，修复行情借新产业成长预期，炒作小市值成长股或借壳重组题材股的行情。然而，小市值成长股不足以推动行情升级，若驱动力能够由小市值转向中大市值成长股转移，修复行情就会出现重要突破。一个好的趋势就是市值天花板正在突破，如分众传媒等中概股的回归，紫光股份、同方同芯的产业并购，潜在市值已掀开天花板(1500-1800亿)，新产业全球浪潮以及其产业并购，正踏上塑造新蓝筹的道路。

由并购重组所引导的产业主题蓝筹股也在持续深入。像乐视网，这是一家市值达千亿的新蓝筹，完成修复行情(回升至年线与半年线)后，近期向上突破，运行节奏属于波浪理论的主升浪。依据推论，形成类似运行格局的准新蓝筹股为数不少，像周一的万达院线也出现涨停试图打破千亿市值的大型整理平台，还有像紫光股份(大数据)、科大讯飞(人工智能)、歌尔声学(虚拟现实)、东方财富(互联网金融)，还有大华股份、光线传媒、康得新、机器人、比亚迪等都值得关注。这批中大市值新产业领先股，若渐次向上突破实现市值上台阶，将迎来新一轮上涨趋势。

与此同时，供给侧改革预期也在改变传统产业蓝筹股的估值定位。降低融资成本、大规模减税、放松垄断和行政管制等在内的供给侧改革举措，特别是与之相伴随的并购重组，将会推动过剩产业的去产能、去库存，像地产产业链，一旦取得突破，新一轮经济增长活力将会是惊人的。大宗商品(原材料)的新一轮的大幅下挫也可能酝酿大拐点。目前传统蓝筹股的估值又处于历史低位，像银行股市盈率(TTM)不到7倍，非银金融股市盈率也仅16倍左右，估值接近2008年10月底部(1664点)水平。消除“金融抑制”等一系列金融创新，又遇大数据(云计算)等新产业应用，互联网金融会再次迎来大风口。从股价运行格局看，近期浦发银行已悄然创历史新高(市净率仅1.3倍)，华夏银行、中信银行也分别与蚂蚁金服、百度合作，股价催化剂正持续发酵。当然，传统产业蓝筹股的整体运行格局还落后于新产业成长股，近期强势回暖，可以理解为本轮修复行情的补涨，逐步重回长期均线之后，也会转向区域震荡。

因此，行情要实现由新产业成长主题转向新产业与传统产业双轮驱动并不容易，全面启动的时机还不成熟。近期若能够从新产业中大市值股(300亿—1000亿市值)中找到突破口，修复行情升级的概率就会大幅提升。基于新产业与传统产业整体都已上台阶，相对估值位置不同于此前底部区域，再上台阶需要等待新的催化剂。目前阶段，市场情绪会十分波动，相对而言，短期内新产业成长主题的趋势性和持续性更突出。