滞涨蓝筹率先反弹 人气回暖仍待成长回归

本周三，A股市场终于拨云见日，在金融股大涨的带动下明显企稳反弹，打新进程也已经过半，市场总体面临的资金面冲击逐步被消化，不过成长股依旧疲弱，创业板昨日逆势下跌。打新资金即将在周五迎来回流，随着蓝筹股的上扬和趋于稳定，后续市场热点逐步复活后，市场人气有望明显提升。而随着蓝筹股的频繁异动，基本面改善预期较强的滞涨蓝筹板块中期布局价值逐步显现。

金融股大涨成长股低迷

如果说这两天市场的调整存在打新因素，那么按照以往惯例，打新资金解冻回流将逐步在低位回补仓位，市场往往会有不错的表现。周五将有大批资金解冻，由此昨日市场已经开始出现企稳苗头，不过在存量博弈之下，二类个股大涨使得中小盘股再度回落，市场人气依旧较弱。

至收盘，上证综指上涨80.60点收于3536.91点，涨幅为2.33%；深证成指上涨105.10点，收于12186.27点，涨幅为0.87%；中小板指上涨0.25%收于8183.66点，创业板指下跌1.59%收于2613.26点。沪深两市成交额分别为3691.83亿元和4692.57亿元，环比小幅提升。

正如市场指数那般，行业方面强弱差异也十分显著，28个申万一级行业中涨跌各半，有14个行业飘红，其中，非银金融和银行板块的涨幅分别为5.87%和5.67%；家用电器、钢铁和食品饮料行业的涨幅也居前列，分别上涨2.96%、2.64%和2.04%；相反，综合、轻工制造、电子、计算机和传媒板块的跌幅均超过了1%。

概念方面，前一日涨幅居前的PM2.5指数昨日大跌4.435；食品安全、石墨烯、网络彩票、垃圾发电和环保等板块的跌幅也均超过了3%。而蓝筹股占比较大的沪股通50指数、大央企重组和北部湾指数分别上涨了3.84%、2.64%和2.50%。

显然，周三大盘已经止跌企稳，不过场外资金仍然观望在外，在存量博弈之下，二类个股大涨使得中小盘股再度回落，市场人气依旧较弱。不过从近期行情来看，创业板是直接的人气指标，预计后续市场的真正企稳后，仍需等待八类成长题材股反弹回归，才能真正带动市场人气的彻底回暖。

滞涨优质股布局价值提升

不过从大趋势上来看，优质、滞涨的稳增长板块中期布局价值逐步凸显。

自管理层对两融保证金比例进行提升之后，市场炒作风气冲高回落，蓝筹股逐步接棒，频繁异动。自本周二地产股领涨之后，昨日金融股集体暴动，对大盘指数的回暖大有裨益。而与此同时题材概念股纷纷回落，这引发了市场关于风格转换的猜想。

根据惯例，12月上中旬将召开2016年中央经济工作会议。而围绕2016年的名词就是“供给侧改革”。与需求管理重视消费、出口及投资“三驾马车”不同的是，“供给管理”将逐步介入对人口、制度、土地、资本等要素的抑制，增加有效供给。由此，稳增长格局之下，积极的财政政策、各领域改革政策的推进将值得关注。

对此，国泰君安策略团队认为，2016年增长目标和稳增长路线图将更为清晰，增量资金有望在包括房地产扶持在内的稳增长加力下提前入场。中央经济工作会议或成“春季大切换”导火索，届时行业配置重于主题投资，建议增持地产、水泥、金融“三剑客”，更重视业绩基本面好转的行业。

从今年板块之间涨跌幅来看，差距巨大也给相关滞涨板块上行带来理由。国泰君安证券认为，排名后五位的板块是金融及上中游资源板块，其中计算机与非银金融的收益率差超过110%。年末结账临近，房地产成为周期蓝筹股领头羊的逻辑是基本面修复与政策扶持预期增强。

不过在转型大趋势下，涉足新经济的优质个股在经历回调之后仍然有较好的布局机遇。投资者可以开始布局中线好转的滞涨蓝筹股，也可以在成长股连续回落后博取短线反弹，重点仍应关注智能制造、信息产业、人口结构变迁带动下的服务消费型产业等。