申万宏源：人民币入篮为A股纳入MSCI提供背书

北京时间12月1日凌晨，IMF宣布将人民币纳入SDR。申万宏源研究发布最新策略报告认为，人民币加入SDR的意义重大，直接效应虽然有限，但中长期其价值将逐步凸显。

人民币加入SDR对股市的影响来看，首先，“人民币纳入SDR人民币贬值A股承压？”的路径不成立。如前所述，短期人民币汇率难以构成A股市场的主要矛盾。

其次，“人民币纳入SDR管理层逐步引导去泡沫？”的逻辑也不成立。部分投资者认为人民币纳入SDR只是前提，推进人民币国际化还需提升人民币资产的吸引力，预期管理层可能有序引导资本市场去泡沫。但为实现股票市场支持实体经济、优化资源配置的目标，避免股票市场大幅波动是应有之义，“防范和化解金融风险”应置于首位。另外，“钱多+资产荒”的背景下，A股当前的高估值存在刚性。

再次，为A股纳入MSCI和富时指数体系提供背书，是人民币纳入SDR对股票市场的最直接影响。申万宏源认为，年内A股纳入MSCI取得重大突破概率已明显提升。以A股纳入MSCI为契机，长期外资将有望与社保，保险和养老金等长期资金一道逐步重塑A股市场的投资者结构。短期人民币纳入SDR和A股纳入MSCI有望成为价值股阶段性追赶超额收益的催化剂。重点提示关注基本面相对占优的房地产大股票，以及预期差较大的大宗商品相关板块。警惕大股票启动时点提前的上行风险。