结构性机会凸显 险资四季度青睐蓝筹股

保险资金对二级市场热情未减。在上证指数徘徊于3600点上下之际，保险资金延续了此前对上市公司调研和举牌的热情，择时相继发力，成为市场关注的焦点。中国证券报记者了解到，保险资金对于银行、房地产、医药等板块价值投资的业绩依然抱有期待，同时也将关注点投向制造业和消费类等与热点相联系的板块或个股。

业内人士认为，在行情短期延续区间震荡的判断下，投资创业板被视为担负风险的行为，蓝筹股仍然是配置重心，结构性机会短期显现值得期待，特别是二线蓝筹的补涨应当积极把握。与此同时，相应投资风险已经显现，保险资金在投资决策上应当更加谨慎。

险资举牌热情未减

浦发银行近日公告称，截至11月10日，富德生命人寿通过集中竞价系统继续买入浦发银行股份累计已达27.98亿股，持有后者的股份比例达到15.00%。而此前，富德生命人寿在8月末和9月中旬先后通过多个账户以大宗交易和集中竞价方式两度增持浦发银行普通股A股共计达18.65亿股，成为浦发银行第三大股东。

此前，前海人寿、国华人寿等保险公司在二级市场举牌，引发了资本市场对于险资动态的关注。而进入四季度以来，另有多家上市公司获得了保险资金的青睐。中煤能源发布公告称，截至10月8日，其股东富德生命人寿及其境外全资子公司富德资源投资控股集团有限公司(香港)通过二级市场交易累计持有中煤能源H股股份19.89亿股，占其总股本的15.00%，增持价格为每股3港元至5.13港元。

10月9日，万丰奥威公告称，百年人寿8月25日至9月30日期间通过集中竞价方式累计买入公司4291.09万股，占公司总股本的5%。其中，8月累计买入1983.26万股，价格为每股16.39元至16.53元；9月累计买入2307.83万股，价格为每股13.38元至30.11元。

中国证券报记者梳理公开信息发现，除了三季报显示出保险资金在二级市场上的配置重心向银行、房地产、医药等防御性板块倾斜外，近期多家保险机构对于上市公司的调研频度并未较三季度有所减弱。四季度以来，保险机构对传媒、制造、环保等板块的部分上市公司保持关注，特别是中小保险公司意愿明显。

投资创业板谨“研”慎行

参与调研的某保险机构投资人士认为，市场阶段性波动的预期明显，而IPO重启则说明市场秩序已经在向良性推进，机构投资者特别是保险机构在资金运用方面更应理性为先，把握好投资时机。

从三季度保险资金持仓的情况看，创业板受到了各路险资不同程度的青睐。有券商分析师认为，险资可投资创业板股票作为保监会给险资投资松绑的重要一步，丰富了险资股票投资品种，有利于险资挖掘成长型股票，但也对险资股票投资提出了很高的风险考验。从目前的情况看，保险资金较为偏好热点题材概念股，包括“中国制造2025”、“互联网+”、国资改革等领域。

而从调研的情况看，保险资金在投资决策上也更加谨慎。在行情短期延续区间震荡的判断下，投资创业板被视为担负风险的行为，蓝筹股仍然是配置重心。在标的的选择上，投资人士承认结构性机会短期显现值得期待，特别是二线蓝筹的补涨应当积极把握。

中国证券报记者从业内获悉，对于所调研的创业板个股，多数保险机构保持谨慎态度。投资人士表示，虽然保险资金在多个场合与券商、基金、信托等投资机构扎堆调研热门题材个股或挖掘有升值潜力的标的，但出于险资自身特点，在投资行为决策上并不会一味跟风炒作，价值投资理念依然是最终坚持的关键标准。

中小险企风险之剑高悬

与此同时，权益类资产的配置风险对于保险资金而言依然是悬梁之剑。保监会人士表示，目前宏观经济环境对保险资金，特别是寿险资金运用构成短期利好。从资产端看，新增固定投资收益率下降，但存量投资价格上升和权益类投资的获益基本可以抵消这一影响，但在保险资金运用方面，相关风险已经开始暴露，二级市场投资的风险值得警惕。

近日，中邮人寿保险首席投资官陈宇在一次业内会议上表示，在承保加投资双轮驱动上，中小公司靠承保实现盈利还面临巨大挑战，投资端仍承担了大量投资收益回报要求。中小公司和大公司竞争很难获胜。面对近两年资本市场跌宕起伏时机，中小保险公司应做出一些有自身特点的工作。而从今年的情况来看，中邮保险整体上的盈利远远高于去年。

百年人寿总裁邹水平表示，价值成长对中小保险公司而言尤其重要，在高速成长的过程中保证业务品质是投资的驱动力。百年人寿近五年来平均的投回报率达到6.2%，在投资新政策下，如何充分利用政策资源，规避市场风险，获取市场机会，需要认真思考。

中国保险行业协会发布的《中小寿险公司发展研究报告》认为，中小寿险公司在投资结构上整体以固定收益类品种为主，在债权计划和其他资产的配置比例高于大型寿险公司，在目前发展中存在的主要问题之一是资金运用渠道窄，收益提升受限。在申请投资牌照和新业务资质时，由于人力、资产规模、资本金、制度、系统风控等多方面的资源劣势，仍面临较高的门槛限制，在投资范围和投资工具的选择上限制较多，能够实际运用的空间有限，更多局限在传统资本市场投资渠道。

保险机构人士认为，对于保险资金在四季度选股而言，9月中旬之后多个板块相继启动上扬行情既可作为参考，也对判断力构成一定挑战。特别是调研活跃的中小保险公司希望在二级市场上有更大作为，但同时面临的权益类投资风险也不容忽视，投资行为应当更加谨慎。