基金“打新”摩拳擦掌 两大“打新王”现分歧

近日，随着IPO重启以及随之而来的打新新规出台，打新基金何去何从的疑问引发了业界的广泛讨论。不少业内人士认为，打新收益将明显受到影响，甚至有分析师认为，纯打新基金或可能直接退出历史舞台。

那么，基金公司如何看？曾经拥有较多打新策略的基金公司又如何看呢？记者采访得知，曾经的“打新王”基金公司，对此轮IPO重启看法不一。前“打新王”中，有公司“积极备战”，也有公司尚无动作。

“打新王”动作不一

多次被评为基金公司“打新王”的中欧基金[微博]对《证券日报》基金新闻部(微博微信：证券日报微基金)表示，目前针对打新尚无具体策略调整。中欧基金是2014年“打新王”。2014年6月初IPO重启，共计有77只新股发行，获配新股的基金共计486只。其中，获配新股最多的是中欧成长优选回报，共计获配60只，命中率达77.92%。

中欧基金方面对记者表示，目前尚无具体的打新动作。公司实行事业部制后，具体策略调整工作由各个部门独立进行，而公司方面尚无整体策略调整的消息。“我们现在旗下的产品并没有打新策略，具体策略调整可能需要两周后才能回复。”中欧基金相关负责人对记者表示。

而近期的另一个“打新王”东方基金则“磨刀霍霍”，积极参与，认为良机再现。东方基金对《证券日报》基金新闻部表示，旗下东方利群、东方多策略、东方保本、东方安心收益保本、东方鼎新、东方惠新基金均有打新策略。

东方基金认为，继十一月首周迎来开门红，上证综指上涨6.13%后，“重启IPO”消息似乎并未给A股带来杀伤力，上周，上证综指继续上行，日涨幅1.58%。随着市场自我稳定与调节步入“正常化”后，重启IPO以发挥资本市场的直接融资功能，支持实体经济尤其是创新创业创投，是市场正常化重要标志，中长期利好股市。

公募打新优势仍在

IPO新规修改主要体现在五个方面：取消新股申购预先缴款制度；将审慎监管条件改为信息披露要求；修改定价环节；建立摊薄即期回报补偿机制；建立保荐机构先行赔付制度及投资者诚信制度。新规施行后，有分析人士指出，将有更多的投资者参与打新，预期打新收益率或将下降，从而影响打新基金的收益。

东方基金分析人士表示，针对打新公募产品，此次新规中有两条变动影响较大。第一条是：“在目前网上按市值申购的基础上，取消原《办法》中关于参与申购的投资者应当全额缴付申购资金的规定，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款”。在新规之下，网上网下均无需资金冻结，且投资者只需获配之后再进行缴款。

公募打新产品的规模优势将出现下降，同时，由于无需占用大量资金，所以参与的投资者比例将大幅提升，尤其是股票型和混合型公募基金将积极参与新股配售。在新规之下，我们预计新股中签率将较今年上半年出现明显下降，之前0.1%左右的中签率水平将会再次下降，会对打新整体的收益率产生一定的冲击。

第二个较大的改动就是“明确规定公开发行股票数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。”对于公募打新产品而言，发行数量较少的小盘股将不进行网下配售，导致可打新的次数出现下降。

“虽然出现了对于打新产品不利的改动，但是我们依然要看到公募基金的优势。”东方基金对记者表示。40%的网下配售比例没有取消，因此公募基金所面临的中签率摊薄低于其他投资者。同时，其他投资者申购新股的金额不能超过公募的规模，因此，公募基金打新产品的规模优势依然存在。

预计仅靠打新年化收益2%

对于未来打新基金的收益率，东方基金给出了两部分的预测。第一部分是28只沿用老规定的新股，将于今年完成发行，由于现在打新资金已经流出较多，预计中签率有望保持在0.1%的水平，按照2次发行的情况来测算，预计将贡献净值约0.5%左右。

第二部分是明年新规之下的打新，由于中签率预测下降较多，预计仅靠打新，年化收益率在1.5%-2%左右对于市场而言，虽然本次证监会[微博]对于市值要求删除了1000万的强制要求，但预计主承依然会延续之前的做法，因此打新资金的配置需求将会对市场尤其是蓝筹股短期形成支撑。

东方基金内部人士对《证券日报》基金新闻部记者表示：“对于我们的交易部的同事而言，由于剔除10%的限制并未删除，因此大部分网下申购依然将是拼手速的竞争，在报价当天交易部存在较大的时间压力。”

好买基金研究中心认为，未来一二级市场价差有望进一步缩小，新股制度性红利将摊薄并普惠化。如果未来网下打新也按照市值规则进行购买，那么打新收益就更加减少了，同时市值带来的波动也将使打新基金的净值曲线不再单边向上。

业内专家表示，纯打新基金将退出历史舞台。他表示，很多打新基金都是机构定制式产品，因为机构不想冒风险，所以与基金公司协议规定这类产品只能进行打新，不能做股票投资。此类产品在三季度时已被机构完全赎回，由于没有股票市值，这些基金也没办法参与打新，因此只能被淘汰。据WIND资讯数据整理显示，在IPO暂停前，今年获配新股较多的基金多为灵活配置型基金，而按照新规，单纯的打新策略将不再适行。“此前另一些主要做打新的灵活配置型基金，本来只需凭借打新基金获利，但随着规则的改变，也必须做出策略的调整，不能只打新不做其他”，上述专家也解释道。

而IPO重启之后，对债券市场的影响如何？摩根士丹利华鑫基金[微博]固定收益投资部研究员施同亮说，债券市场受股市反弹、IPO重启和美国加息预期影响，短期出现波折，前期收益率下行过快也面临调整压力。但由于货币宽松、利率下行的趋势没有改变，对债市长期不必悲观，建议等待调整带来的中长期布局机会。

海富通基金表示，IPO重启对于债市，短期影响更多的是情绪，即使未来收益率上行也更多是针对前期过快下行的回调。而真正影响债市的关键是IPO重启是否会打破资产荒的格局。从本次新股定价机制来看，未来打新中签率将降低，收益率也不如以前，IPO对资金的吸引力下降，对债市的影响也就有限。