生物医药：政策利好持续 把握产业发展方向

投资建议

上周医药行业继续上涨4.01%,但同期券商股带动沪深300指数上涨6.55%,医药跑输2.5个百分点。但我们认为,IPO重启和流动性持续宽松的叠加将加剧市场情绪的波动,市场热点仍将集中于能够代表未来经济增长方向的板块。短期来看,整个医药板块受“健康中国”概念刺激余温尚在,近期政策密集出台将继续对医药板块形成推动,其中药品上市许可持有人制度利于研发创新、模式创新,严控公立医院医疗费用将利好包括互联网医疗、精准医疗、第三方医疗服务、民营医院在内的泛医疗板块以及受药占比下降控制影响较小的中药饮片和核素药物等。我们关注:1)创新商业模式和由制造向服务转型的领先者:乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、和佳股份、爱尔眼科;2)占领学术至高点的精准医疗龙头:安科生物、北陆药业;3)创新研发龙头和海外市场先锋:恒瑞医药、华海药业;4)估值合理或低估,基本面酝酿积极变化的企业:昆药集团、云南白药、华兰生物、东诚药业。

上周重点会议调研纪要

1、我们于11月7日参加由生物谷主办的下一代CAR与免疫细胞治疗研讨会,现将会议主要观点总结如下:1)海外CAR-T三巨头诺华、Juno、Kite在CAR-T实体瘤的临床进展处于二期临床,其中诺华的临床病例最多,在10例左右,方向包括肺癌等,但在血液肿瘤方面,由于诺华最早获得宾大(CarlJune团队)CAR-T的独家技术授权,产业化走在全球前列,其治疗产品已经进入FDA快速审查通道,有可能会在2016年获得批准。2)国内目前仍是301医院、上海市肿瘤研究所、博生吉在CAR-T实体瘤治疗方面领先于同行,其中301医院临床病例最多,大概有100例,方向包括食道癌等;而博生吉在精囊腺瘤患者的CAR-T治疗取得令人振奋的结果,预计有望选择权威杂志发表临床数据。

2、我们于11月5日参加由火石创造主办的2015中国医健创业者大会,现将与网络医院相关的观点总结如下:1)网络医院的发展趋势将是线上和线下融合、轻重资产结合、C端与B端整合、专注细分专科、就医流程向治疗流程延伸。2)微医集团(挂号网)的发展分为三个阶段:一是预约、挂号,将医院互通互谅,优化就医流程;二是分诊,通过与医院/医生深度合作,切入治疗流程前段;三是互联网医院,线上部分起点高,受卫计委委托在乌镇试点全国首家互联网医院,连接全国主要三甲医院,共享专家资源,预计11月20日开业,并往线下延伸,在上海、杭州成立手术中心。

行业新闻荟萃:1、2014年卫生和计划生育事业发展统计公报发布;2、人大通过药品上市许可持有人制度;3、卫计委等五部门发文要求控制公立医院医疗费用;4、健康中国上升为国家战略,全面放开二胎政策。

上周回顾:上周医药行业上涨4.01%,同期沪深300指数上涨6.55%,医药跑输2.5个百分点。截止2015年11月06日,医药板块估值为46.98倍(TTM,整体法剔除负值),对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为32.82%,但目前估值溢价率低于历史均值62.29%(2008年至今),医药股仍存在估值提升的空间。

风险提示:估值风险,降价风险,控费风险。