流动性推波助澜 沪指站上年线

本周，A股终于打破两个多月来的震荡盘整，沪指直指3600点，实现“三连阳”，并强势站上年线。券商股气势如虹，领涨三日，不禁令投资者联想到去年牛市初临、人人追买券商股的氛围。

“一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变信仰。”尽管这是投资者对市场情绪的戏言。但周三的大阳、周四的放量和周五券商股的三度发力，确实令许多机构和个人投资者的心理预期发生了奇妙的变化，其背后是宽裕流动性的“推波助澜”。

对于本轮上涨的“主力军”券商股，海通证券非银金融团队认为，在四季度市场回暖下，券商业绩和估值的弹性非常大，预计全年业绩增速将超100%。经历6月市场的大幅下跌以来，证券行业的创新基本停滞，随着市场负面因素的消化，预计行业创新有望恢复，注册制推行、深港通等创新仍可期待。

沪指周线收出一根大阳线，且量能较前一周有所放大。周四，两市成交量达1.37万亿元，创下8月底阶段性底部以来的新高，周五两市成交量1.17万亿，尽管较前一日有所收敛，但依然比周三放大。

机构认为，高度宽松的流动性已对债券市场、一线城市的地产市场形成了明显的支撑作用，未来仍然是影响A股市场的重要因素。

今年，包括货币政策在内的宽松性政策频率和力度都接近历史高峰，而市场流动性的充足和投资端优质资产的匮乏被认为是A股能走出本轮反弹行情的核心逻辑。

银河证券策略分析师孙建波认为，国内方面，双降之后市场流动性保持宽松；国际方面，欧洲央行是否扩大QE、美国是否因经济数据好转而提升加息预期对全球流动性的影响较大。此外，市场预期11月底人民币纳入SDR的概率较大，也对A股影响偏正面。

那么接下来，投资者需要关心资金面的宽松是否能持续。作为行情的宏观不确定性之一——美国将于周五公布10月非农就业数据，或成为美联储判断是否于今年12月加息的关键。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为，若非农数据尚可，则新兴市场将由前期不加息的过度乐观预期修正为加息预期上升，对市场影响偏负面；若数据低于预期，由于近期全球股市大反弹已隐含美联储加息延迟预期及欧央行新一轮放水的预期，边际效应有限。