新三板“加持” 达仁大资管野心渐露：或收购中山证券

10月19日晚间，新三板首家挂牌阳光私募公告称，拟在A股及港股市场收购上市公司，同时还拟收购一家香港证券持牌机构。

就在几天前，10月15日，达仁资管表示，拟收购持有新加坡等地合法金融牌照的海外资产管理机构并拟申请公募基金牌照。而在国企前夕，9月30日，达仁资管称通过了相关议案，拟参加投标竞购一家证券公司。

达仁资管的一系列动作可谓马不停蹄，其资本运作的风格和路径，与新三板第一股九鼎投资颇为相似。在九鼎投资大资管版图渐渐清晰之际，包括达仁资管在内的多家私募，通过新三板市场实现弯道超车的野心昭然若揭。

新三板“加持”明显

2015年1月，达仁资管成为登陆新三板市场的首家阳光私募。作为阳光私募第一股，达仁资管在挂牌新三板之前，在业内并不起眼。

其官网资料显示，其管理的阳光私募产品主要包括股票型及债券型资产管理计划等，累计管理规模超过30亿元。对于一家成立5年、投资二级市场且在不久前刚经历过一轮大牛市的私募公司，30亿规模并不多。

其资产管理业绩也并不出众。其公开转让说明书显示，2014年前7个月投资顾问收入仅937.20万元，其中固定管理费433.21万元，浮动收益503.99万元，固定管理费与浮动收益十分接近。

上海一家大型私募合伙人告诉时代周报记者，单单是这样的投资收入占比，达仁资管在业内并不突出，“私募属于人才密集型行业，公司的主要收入就是靠管理费和投资收益分成，管理费是死的，浮动收益才可以看出一个公司真正的投资水平。”

而在挂牌新三板后，达仁资管迅速发展。2014年度年报显示，公司实现营业收入2380.21万元，较上年同期增长230.80%；实现归属于挂牌公司股东的净利润1263.91万元，较上年同期增长115.02%。而8月底公布的半年报显示，其2015上半年营业收入为2112万元，同比增长140%，毛利率100%，净利润3027万，同比增长518%。

最牛袖珍公司的九鼎路径

新三板对资管公司的“加持”作用不仅于此。实际上，另一家新三板公司九鼎投资的“大金控”布局已经基本成型，覆盖了包括保险、证券、信托等在内的多项金融业务。而其爆发式的发展模式引得多家私募公司效仿，达仁资管便是其一。

以10月19日晚间公告为例，达仁资管拟在A股及港股市场收购上市公司，公司管理层正积极推进，寻找与公司战略契合的标的。而就在不久前，九鼎投资刚刚以42.5亿元顺利完成对A股公司中江地产的收购。而后，九鼎投资的PE业务有望注入中江地产，其从新三板上所募得的百亿资金也将通过参与中江地产定增的方式导向A股。

9月30日，达仁资管称通过了相关议案，拟参加投标竞购一家证券公司。此前，在2014年底，九鼎投资旗下同创九鼎收购天源证券，出资3.64亿元对其进行增资，增资完成后将持有其51%的股权并实现控股，天源证券更名为九州证券。

除此之外，达仁资管同时还透露，拟收购一家香港证券持牌机构，其管理团队具备世界主流顶尖级投资银行管理与业务工作经验，将迅速做大资产管理规模，对公司国际化经营形成战略性支持。现提请股东大会授权公司经营团队向香港证监会[微博](SFC)办理并申请相关新的业务牌照等相关手续。

值得一提的是，根据达仁资管披露的2014年年报显示，截至2014年年底，公司员工一共才10个人，其中7个人为董监高，以10月26日收盘价每股26.28元，总股本2.76亿股计算，其市值达72.53亿元，也就是说，达仁公司的员工平均每人创造了7.25亿元的市值，堪称“最牛袖珍公司”。

虽然人员并不多，但董监高们履历都很漂亮。公开资料显示，公司实际控制人王伟东具有证监会背景，曾就职北京证券、参与创办博时基金[微博]，并担任达仁资管大股东杰思汉能董事长；总经理杜旭东曾就职于景顺长城、华西证券、齐鲁证券；副总经理魏新柱曾经就职于华泰柏瑞；监事高振刚曾就职于第一创业证券，目前任公司债券投资经理；监事王微[微博]婧曾就职于招商银行、上投摩根基金。

市场对其定增冷淡

在挂牌不足半年的时间内，达仁资管三次融资。前两次的定增额均未超过1亿，6月则发布20亿定增预案。

同时达仁资管发布停牌公告，而在停牌时间内展开了一系列动作。6月5日，达仁资管与专业移民公司北京亨瑞同照信息咨询有限公司签署了全面的《战略合作协议》，目的在于为高净值客户提供投资理财服务。接着，先后于6月8日和7月29日宣布在境外开曼群岛和上海设立子公司，意在进入互联网金融贷款服务新领域。8月18日，连续发布了多则公告，其中，拟将子公司深圳前海达仁资产注册资本增加至10亿元，标的公司经营范围包括资产管理、经济信息咨询、投资管理等。

从20亿元定增的募投计划和停牌后的一系列动作来看，达仁的目标是打造和九鼎投资一样的大资管平台。不过，对于达仁资管跃进式的发展，资本市场并未报以热情。发行报告书显示，不超过20亿元的定增中，最终认购金额仅有8.55亿元。而在6月底抛出的融资额不超过11.45亿元的定增中，实际认购金额则不足一成，仅有1.07亿元。

华泰证券一位投行人士告诉时代周报记者，“募资少说明二级市场状况不好，还有就是市场对这个定增没有热情，认为不是好项目；另外，与A股市场不同，新三板市场的钱本来就少，流动性很低，募集20亿的巨款会比在A股募集难得多”。

想收购的极可能是中山证券

9月30日，达仁资管公告称拟参加投标竞购一家证券公司。此举引发了资本市场极大关注，而投资标的则成为最大的悬念。

目前，市场上公开挂牌拍卖部分股权的券商有两家，分别是海际证券和中山证券。Wind资讯显示，上海证券持有的海际证券66.67%的股权与西部矿业集团持有的中山证券12.55%的股权，分别自9月18日及9月30日开始在上海联合产权交易所及北京产权交易所挂牌拍卖中。

根据各自的转让信息显示，中山证券股份的挂牌底价为5.95亿元，海际证券转让价为4.06亿元。

两者股权总价相差不大，“但收购海际证券可以获得控股权，而收购中山证券只是参股，还要面对强势的大股东。”湘财证券一位分析师对时代周报记者表示，达仁资管收购海际证券股权更有可能，因为获得海际证券66.67%的股权意味着达仁资管可以直接控股，而这与九鼎投资收购九州证券类似。

正因为收购即控股，海际证券66.67%股权的挂牌转让受到多方资本关注。公开资料显示，从10月19-22日晚间，已先后有中天城投、瑞茂通、荣安地产、华西股份和方大特钢5家上市公司发布公告，拟出资收购海际证券控股权。

不过，另有多位受访业内人士认为，达仁收购中山证券股权可能性更大，也更具有价值。华泰证券一位投行人士告诉时代周报记者，“目前有股权在拍卖的券商有海际证券和中山证券，两者皆有可能，但中山证券从任何方面来说都显然资质更优，海际证券仅是上海证券的投行子公司，也就是说仅具备投行牌照；而中山证券虽然各项指标都属于中小券商，但麻雀虽小，五脏俱全，是一家全牌照的券商”。

上海一家大型私募合伙人对时代周报记者表示，“中山股权挂牌的当天，达仁发竞购券商的公告，极有可能达仁的标的就是中山证券，否则怎么会如此巧合？”巧合的不仅仅是发布时间，达仁资管注册地与中山证券一样同在深圳，中山证券投行业务部的办公地曾经就在位于深圳福田CBD的凤凰大厦，而达仁资管恰好就在深圳福田CBD的凤凰大厦。

此外，达仁资管表示，此次竞标对达仁资管而言，不构成关联交易，未来如果竞标成功，根据挂牌公司的挂牌价格计算，此次收购将构成重大资产重组。而现在在进行挂牌转让的券商股权，体量能够让达仁资管构成重大重组的收购，即是中山证券股权。

不过，中山证券的股权竞购不会风平浪静，实际上，中山证券大股东锦龙股份一直并未完全满足于现有的66.05%的持股。10月中旬，锦龙股份发布的定增预案显示，锦龙股份此次定增拟募集资金总额为70亿元，其中64.575亿元将用于增资中山证券，预计增资完成后持股比例将从66.05%上升至85%以上。而未来中山证券的股权转让或许会有更多的博弈。