小市值绩差股频遭举牌揭秘：IPO暂停傻子选股法当道

六月股灾后，打响反弹第一枪的“举牌概念股”又有新动向。

10月22日，园城黄金(600766)公告称，公司被新三板PE公司思考投资(831896)二度举牌，其股票当天应声涨停。思考投资亦成为九鼎投资(430719)、中科招商(832168)之后，又一家崭露头角的举牌方。

与这家名不见经传的举牌方相比，本轮股灾以来，中科招商已累计耗资近40亿元举牌16家上市公司，引得市场一片惊叹。尽管16家被举牌的公司间并无关联，但投资者不难发现，市值偏小、业绩较差是这类公司共同的特点。

截至10月23日，上述16家公司的平均市值仅为33.80亿元，半年报中归属上市公司股东净利润的平均增速更是只有-46%。

此外，被举牌的多家公司在接受采访时还坦承，遭举牌原因与公司股权分散也有很大关系。

多家被举牌的上市公司人员对21世纪经济报道记者表示，举牌为股东层面事宜，只要程序合理合规，上市公司层面不便过问，至于公司为何会被举牌内部亦无研究。

中原证券研究所首席经济学家袁绪亚对此认为，控股小市值公司代价相对较小，加上股灾过后上市公司股价大跌更是如此，且很多资本举牌的上市公司业绩能力并不出色，对于目前IPO暂停的情况下，控股上市公司或意在储备壳资源，为后期公司产业的注入作铺垫。

中科招商董事长单祥双对此并不讳言，他曾公开表示：“这几家上市公司本身盘子小，市值低，主营业务一般，但产业发展空间巨大，需要我们植入新技术或者置换核心产业，重组并购空间大。”

小市值公司易遭举牌

说起自股灾后频频上演的“举牌扫货”好戏，不得不提其中“戏份”最多的中科招商。

10月19日，海联讯(300277)公告称，公司第二、第三大股东拟将部分或全部股票转让给中科招商。如果成功，中科招商将成为公司第一大股东，持股比例或达40.09%。

至此，中科招商在海联讯的股东坐席成功上位，而海联讯还只是中科招商在本轮股灾后举牌的16家上市公司之一。

数据显示，中科招商旗下中科汇通还持有朗科科技(300042)20.01%股份，鼎泰新材(002352.SZ)、北矿磁材(600980.SH)、宝诚股份(600892.SH)、国农科技(000004.SZ)和沙河股份(000014.SZ)等5家上市公司持股比例超过10%，其余11家持股比例则在5%-10%之间。

尽管上述16家上市公司之间并无关联，既有深市也有沪市、创业板，包含的行业也是无章可循，但根据半年报披露的信息，仍可发现一些共同点：被举牌的16家上市公司市值都偏小，半年报业绩也都并不出色。

目前，16家上市公司平均市值为33.80亿元，其中市值最高的设计股份(603018)为63.44亿元，最低的宁波富邦(600768)仅有23.67亿元，这还是在近期股市略有上扬势头上的最新市值。

16家公司市值分布区间最多的为20-30亿元之间，共有9家，30-40亿元之间有3家，40-50亿元和50亿元以上则分别有3家和1家。

除了市值上的共同点外，业绩较差是另一大相同点。

根据2015年半年报，上述16家上市公司中有4家归属上市公司股东净利润为负，其余12家公司虽然有所盈余，但都只是杯水车薪，16家公司这一项数值的平均值也只有不到800万元。

具体来看，归属上市公司股东净利润最高的设计股份达到7460万元，但相比于去年同期，增速却是-10.59%。而最新披露的今年三季度业绩预告显示，3家半年报还盈利的公司此时已告亏损。预亏额最大的丰乐种业(000713)，预计三季度亏损约5000万元，其半年报时还盈利812万元。

对于业绩不佳为何还遭人举牌，上述多家公司在接受21世纪经济报道记者采访时均表示，自己也无法解释。

朗科科技证券部人士给出的解释是，公司频被举牌与股权分散有很大关系，但“被举牌后公司股权还是分散”。

除中科招商外，其余产业资本如九鼎投资、思考投资和其它“牛散”亦在近三个月频频举牌小市值上市公司。

作为大名城旗下子公司，9月上旬，西藏康盛分别举牌安纳达(002136)和博信股份(600038)，累计持有上述两公司股份均达5%举牌线。

梳理上述被举牌的两家公司可知，安纳达和博信股份市值也在20-35亿元区间，分别为29.84亿元和34.25亿元。在归属上市公司股东净利润上，安纳达今年三季度亏损4098万元，同比增速-575.74%，博信股份情况稍好，但半年报也仅盈利974万元。

其余如九鼎投资、思考股份举牌的标的公司，乃至“牛散”朱吉满举牌的广济药业(000952)、刘江东多次举牌*ST金路(000510)等，也均符合上述举牌规律。

卖壳重组预期催生举牌潮

尽管各路资本在解释举牌上市公司理由时，均表示是“看好上市公司未来前景”，但在IPO暂停、注册制推出暂无定数的当下，具备“壳资源”价值的小市值公司，频遭举牌的原因并不难理解。

上海一大型券商分析师告诉21世纪经济报道记者，小市值、业绩差的公司之所以备受追捧，就是因为其“壳价值”。目前IPO暂停，“这对于那些迫切需要上市融资的公司而言，借壳几乎成为了唯一一条路”，而这也让那些小市值公司有了更多“乌鸡变凤凰”的可能。

除此之外，他还认为，股灾后上市公司股价大跌，市值亦随之缩水，举牌小市值公司所需代价更小，也从另一面提升了举牌的发生概率。

“但并不是所有的上市公司都是具备壳资源的，”上述分析师说，“市值不大、业绩偏差当然是‘壳公司’里最常见的两个特征，不过除此之外，公司股权分散、以及已经暴露出重组预期也是易被举牌的原因。”

以西藏康盛举牌安纳达和博信股份为例，21世纪经济报道记者发现，除了市值小，这两家公司多年来一直存有重组预期。其中，博信股份今年初曾因筹划重组停牌，但最终在5月份因重组双方未达预期而宣布作罢，并表示在6个月内不再筹划重组。

安纳达也一直有重组传闻在市场流传，去年10月公司就已遭到“牛散”钱翠屏举牌，后者一举增持公司股份比例达到5.12%。

“对于这类公司，举牌方只要买入，静候上市公司停牌重组即可，不出意外，一旦复牌就能收获成倍的涨幅。”沪上一家券商投行部的负责人指出，在他看来，这更像是一种“傻子选股法”，往往付出的只是时间成本而已。

而对于中科招商的掌舵人单祥双而言，还有着更多的打算，那就是自己来玩，他曾公开表示，市值小意味着公司买入成本不会太高，同时产业整合的空间大，中科招商可以向其植入新产业、新技术。

袁绪亚认为，IPO暂停，将使更多有上市融资需求的公司不得不选择借壳这一条“快速路”登陆资本市场。“IPO暂停得越久，注册制越晚推出，‘壳公司’的价值就会水涨船高。所以产业资本举牌小市值绩差股，并不令人意外。”袁绪亚说。