高毅资产董事总经理孙庆瑞：市场步入投资区间

经历前期调整，市场信心正显露恢复迹象。在高毅资产董事总经理孙庆瑞看来，目前A股风险溢价渐趋合理，市场逐步进入投资区间，一些优秀企业看两三年都是很好的配置，“挑出10到20只是没有问题的，收益应该会超过货币和长债”。

具体行业方面，孙庆瑞认为受益于消费升级，传媒行业投资价值明显；此外，部分医药、部分环保以及个别互联网企业亦值得关注。

宏观角度，孙庆瑞认为，本轮牛市之前，上证指数已经在2000点的位置持续震荡了三年。一方面，无风险收益率已经从三年前的水平有了显著下降；另一方面，当前利率的变化趋势与那时的螺旋式震荡并不相同，甚至还可能出现负利率；此外，从结构性角度看，当前有一批企业盈利增长远不止个位数，20%到30%都有。

因此，在她看来，目前市场已经步入投资区间。

“如果看股息率的话，百分之三点几到五点几的水平，从价值股的角度来看就已经比较好了，并不需要股票便宜到非常夸张的程度才去买。”孙庆瑞表示：“目前A股市场有一些优秀的企业，看两三年都是很好的配置，从标的上讲，挑出10到20只是没有问题的，收益应该会超过货币和长债。”

“好票有的选，但需精选。”孙庆瑞认为，目前市场风险溢价处于比较合理的位置，A股已逐步进入投资区间，能够以合适的价格买入很好的标的；但与此同时，指数震荡间个股分化可能加剧，因此需要注重精选个股。

具体投资方面，孙庆瑞较为看好传媒行业的投资机会。

“从当前经济状况来看，人均GDP、收入水平达到一定程度，经济结构中投资占比开始下降、消费占比逐渐上升。”孙庆瑞表示：“过去是资本比较重要，劳动力削尖了头去某个工作岗位，但现在人在财富分配的占比中逐渐上升。在这种情况下，每个人所需要付出的工作时间和工作努力程度是比过去下降的，相反，用于娱乐休闲和休息的时间相对会上升。”

因此，在孙庆瑞看来，当下13亿人口对于衣服、车、房子、食品等传统消费品的需求最高峰已成为过去式，“整体上，大家会花更多时间去休闲、旅游 、锻炼”。

此外，部分环保、部分医药以及个别互联网也值得关注。孙庆瑞举例说：“从目前看，环保是需求远未”达标“的一个领域，进展时快时慢，非常优秀的环保企业做的是我们一直很缺乏的部分，它可能短期某一年增长比较慢，但看3、5年还是不错的投资。”

事实上，孙庆瑞以擅长自上而下把握市场方向、精于行业配置著称，其管理的中银中国基金6年间收益率在同期全部82只混合偏股型基金中排名第2，超越沪深300指数约101个百分点，并且每一年都跑在同业前1/4.