退市公司的三板新旅程：破产重整等促涅槃

资本市场也讲究“成王败寇”，当一些公司因业绩连亏等原因黯然退市时，其也由此背着“绩差股”、“垃圾股”的名号逐渐淡出公众视野，转为资本市场的“弃儿”，投资者对此类公司后续运作动向的关注度也大大降低。“自从创智退市后，我就再也没看它的任何消息，连账户也没打开过。”一位投资者向记者表示。

不过，记者盘点近年来退市企业发现，很多公司转至三板市场后并非从此一蹶不振，反而将此看做是公司的全新起点，而破产重整、资产重组乃至定增募资则成为其“涅槃重生”的主要方式。

2013年2月从A股退市的创智科技(三板简称“创智5”)日前披露，公司向特定对象发行股票申请已获证监会[微博]受理。根据此前披露的募资方案，创智科技拟通过增发股份方式募资不超过12亿元，相关资金全部用于补充其全资子公司天珑移动流动资金、拓展海外品牌业务及移动互联网业务。

事实上，本次增发募资乃是创智科技退市后的第二次大型资本运作。2014年，公司还曾通过发行股份购买资产、债务清偿等一揽子方案购入天珑移动100%股权(作价42.3亿)，本次重组完成后，公司已转型从事手机研发、设计、生产、销售、服务提供及品牌运营业务。有了核心主业支撑的创智科技基本面迎来根本性转变，这也与公司两年前退市时的惨淡场景形成了极大反差。

不止是创智科技，在A股退市转至三板市场后选择“止血求生”的，还有长航油运、二重重装和国恒铁路，而面对着高额的债务压力，三家公司不约而同地选择了重整这一运作方式。以今年5月刚刚退市的国恒铁路为例，公司坦言要解决引发退市的相关问题并恢复可持续经营能力，启动重整程序是效果最佳、效率最高的选择。为此，公司在今年9月份自行向法院提起了重整申请。而同样在9月中旬，与国恒铁路同一批次退市的二重重装也被债权人提起重整。“在长航油运的良好示范效应下，二重重装和国恒铁路此番通过重整来减负并不出乎市场预料。”有市场人士对此表示。

今年4月，长航油运重整计划执行完毕，公司不仅由此卸掉了巨额债务，其多项财务指标也因执行重整计划得到了根本性改善。今年上半年，长航油运实现净利润2.69亿元，摆脱了此前几年连续亏损的窘境。

在上述市场人士看来，近年来随着退市各项配套规则的出台，退市和重新上市条件的明晰，一些企业对于退市的认识也日渐理性，进而不再费劲各种手段死命保壳，“而出于尽可能减少外界各种因素干扰的目的，一些公司更是会选择在退市后再谋求自救，这也是上述几家公司转至三板市场后再实施资本运作的原因之一。”

但对创智科技等退市公司而言，三板市场也仅是其“重整旗鼓”的过渡场所，考虑到市场估值因素、交投等因素，退市公司的最终目标还是重返A股市场。“我们此前已经分析研究过交易所列出的重新上市条件，特别是经过前次资产重组后，在净利润等相关指标满足重新上市条件后，公司会在第一时间申请重新上市。”创智科技相关人士向记者表示。