医药：医药子行业分化在加剧 精选个股为王

主要观点:2015年1-8月医药工业收入、利润总额增速分别约为9%、13.2%;从单月份收入角度看,7-8月收入增速分别为14.5%、9.9%,相对于前半年其增速明显有所提升。我们认为:15年医药工业收入增速前低后高基本确立,预计15年收入、利润总额增速分别约为10%、14%,但收入仍处于10年最低增长水平。近10年的医药工业收入增速相对于GDP增速的溢价率均值约57%,医药板块估值相对于A股板块估值溢价率均值约100%;从即期看,医药工业收入增速相对于GDP增速的溢价率均值约58%,医药板块估值相对于A股板块估值溢价率约153%。从历史数据看,医药板块估值被高估约20%,但考虑到无风险利率的下调,医药板块估值被高估约17%;2015年医药板块PE估值约33倍,预计其合理估值为28倍左右。另外处方药招标降价压力仍存,给予行业“跟随大市”评级。选股思路主要有以下四个方面:

聚焦代表新技术的肿瘤细胞免疫治疗。CAR-T细胞治疗属于第五代技术,靶向治疗效果突破大,有望在临床迅速推广。重点推荐安科生物(300009);

体外诊断畅享医改红利,未来发展空间巨大。预计2015年我国IVD市场规模约为316亿元,年均增速达15%,医改政策受益领域。重点推荐迈克生物(300463)和润达医疗(603108);

寻找政策避风港,OTC领域值得关注。OTC市场增速约13%,后期将受益于医药电商政策和药品最高零售价放开,重点推荐OTC品种多、业绩增长较快的昆药集团(600422)和太极集团(600129);

寻找血液制品价格放开提价预期强烈、市值小、估值合理及外延式扩张预期强烈的标的。重点推荐博雅生物(300294)。