外媒：大机会来了 中国股票跌出了投资价值

工银瑞信：中国股票跌出了投资价值

国际投资者会不会被中国股市的大跌和政府干预吓跑？工银瑞信基金管理公司的高管唐华并不十分担心。他表示，中国股市经过调整后已经具备投资价值，国际投资者有增加配置的需求。

工银瑞信(国际)首席执行官唐华表示，中国股市调整到目前的价位，一些国际投资者进场的意愿可能更加强烈。工银瑞信(国际)将于明年初推出跟踪标普中国500指数的指数基金和ETF产品，投资标的涵盖境内及海外上市的中国公司。

唐华认为，6月以后中国股市的大跌，汇率波动，以及中国政府采取的一些措施，是引起了国际投资者更多的顾虑，但是调整到目前的价位，一些主权基金和专业投资者进场的意愿可能更加强烈。“如果投资期限是三年以上的话，现在已经进入值得投资的区间，估值已经合理。”

工银瑞信官网显示，截至2015年6月30日，工银瑞信旗下管理逾60只公募基金和多个年金、专户组合，资产管理规模逾7500亿元人民币，由工商银行与瑞信合资组建。注册于香港的工银瑞信资产管理(国际)为其国际投资及跨境业务平台，拥有人民币合格境外机构投资者(RQFII)资格，亦为全国社保基金境外配售投资产品管理人。

中港基金互认

唐华在采访中表示，中国大陆和香港可能会在今年年底前批准公募基金的跨境销售。中国内地与香港基金互认机制7月1日启动后，目前还没有基金宣布获准通过这一机制跨境销售。唐华表示，希望工银瑞信(国际)跻身首批行列。

彭博8月7日援引知情人士报道，受到国内股市暴跌的影响，中国证监会尚未批准香港基金的对互认资格的申请。周二，彭博向中国证监会传真询问中港公募基金跨境销售何时启动，没有立即得到回复。同日，香港证监会表示无法对此立即置评。

全球资本“标配”人民币资产

唐华指出，跳出股市和汇市的短期波动，国际资金对中国股票的配置，从长期看远远没有达到与中国经济在全球经济中的地位想匹配的水平。全球资金对中国股票配置的需求还是“挺大的”。

中国股市从6月12日的高点已经回落了40%，市值蒸发超过30万亿元人民币，上证综指的平均静态市盈率亦从6月25.6倍的高点回落至15.4倍。

在唐华看来，未来20年，全球资本对人民币资产的配置将逐步进入“标准化配置”的时代。人民币作为未来的主流货币，不会因为一时的汇率变动而影响资产配置的大方向。“就像全球投资者不会因为欧元汇率的变动，就完全放弃配置欧元区的股票一样。”

针对全球投资者配置中国的需求，工银瑞信明年初计划推出跟踪标普中国500指数的指数基金和ETF产品。该指数既覆盖中国境内上市的A股，也覆盖阿里巴巴、腾讯等境外上市但对中国经济而言有代表性的企业。

资本项目开放待解

在人民币持续升值的预期消失之后，如何让海外投资者愿意继续持有人民币或者人民币资产，是一个绕不开的问题。

唐华对此表示，即使人民币此次没有加入国际货币基金组织储备货币SDR，只要中国经济保持稳定增长，资本市场坚持开放，并令监管方式更加市场化和符合国际惯例，国际投资者就会增加人民币资产配置，并不会引发中国进一步的资本流出。

唐华表示，监管当局应进一步放开资本项下资金进出中国市场的额度限制。他警告，如果香港监管当局仍像目前这样保守，不鼓励创新，香港在人民币离岸市场上的领先地位将逐步被伦敦、卢森堡等地取代。“监管层应该多倾听在人民币国际化行业一线操作人员的诉求。”

中国央行调查统计司司长盛松成此前在上海的会议上表示，不能因为市场动荡推迟金融改革。中国近期的市场波动不是由市场开放引起的，截至8月的QFII与RQFII投资额度合计只相当于A股流通市值的25%。

上海自贸区管委会主任沈晓明上周接受彭博采访时也表示，国务院有望年内批准上海自贸区推出QDII2，其金融创新进程不会受到股市汇市波动的影响。

兴业证券：大机会来了？

虽然A股大盘欲振乏力，但仍有机构看好未来行情。兴业证券认为，市场在秋季机会大于风险，10月行情在波折中迎来机会，该行给出理由：

第一，10月份将迎来“清理场外配资”的利空出尽之时，弹簧越压越有力。第二，利空出尽之后，除了技术性反弹，更关键的股市反弹动力是货币宽松背景下的“资产荒”，预计10月份A股绩优股的相对吸引力将重新提升。第三，无风险收益率继续下降也是大概率，10月份的三季度宏观数据披露阶段以及“5中全会”前后是“稳增长政策发力”的重要时间窗口，有助于四季度出现反弹和结构性行情。第四，从市场层面看，地量下的调整杀伤力有限，发展资本市场的承诺有利于恢复信心。

该行“深秋行情”的策略建议总结为：不能恐慌性随大流追涨杀跌，而是采取新型的抱团取暖。预计今年四季度将是在更低的无风险收益率基础上，抱团取暖相对更贵的和更少的优质股票，如此更需要精细化投资，并辅助以波段操作。当前，在衡量风险收益比之后，建议立足左侧布局、“主动买套”，等待反弹。

投资机会方面，兴业证券称，反弹行情中的“大机会”仍在新兴产业、转型经济领域：

1) 跟随中央找机会：稳增长和调结构的公约数、十三五规划，重点看好先进制造业(新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工等).

2) 跟随产业资本找机会：重点看好互联网消费相关细分机会(包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、智能家居、车联网、在线教育、智能硬件)等；现代服务业(体育、传媒、旅游、文化教育等)。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。