广发证券：预期差为汽车股提供布局良机

广发证券日前发布的行业策略报告认为，汽车行业部分蓝筹估值接近历史低位，预期差为汽车股提供布局良机。

汽车是国民经济支柱产业之一，其平稳增长对经济稳增长非常重要。根据中国汽车工业年鉴统计，2012年汽车工业总产值约占GDP的10.2%；根据中国汽车工业协会数据，2013年汽车工业总产值占GDP比重约11.1%。汽车工业是国民经济的支柱产业之一，对经济增长贡献度高，维持汽车行业平稳增长对维持宏观经济平稳增长有重要的促进作用。

广发证券认为，去库存影响批发销量，汽车终端需求好于市场预期。从基本面来看，市场对于今年汽车行业的需求存在较大预期差，从上牌数来看，狭义乘用车1-7月仍有9.8%的正增长，终端需求平稳。若不考虑上牌数，仅跟踪批发数，很容易将去库存周期扰动当做需求出现负增长。广发证券估计4季度随着库存的调整到位，有可能出现批发数据的转正，大致的时间窗口在4季度中后期(若保持当前的需求情况，批发增速越晚转正，说明库存去化约干净，数据的恢复更具有可持续性)。同时，行业基本面也有亮点，包括自主品牌份额提升以及轻卡增速回升、行业供给改善等，SUV子领域销量维持高增长。此外，根据广发证券草根调研，中重卡行业9月订单环比出现了50%以上的增长，国内订单同比跌幅从前几个月的-35%收窄到了-18%，与去库存比较充分、基数低有关，持续性仍有不确定性，但至少说明景气度未进一步下行。

前期部分低估值汽车股的估值已经出现了1664至2319点的PB或者PE估值水平，估值已经反映了基本面的利空，如上汽集团、长安汽车等，而实际上龙头企业的财务报表盈利稳定性仍较好，估值修复可期。

广发证券认为，一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而汽车终端需求好于批发数据，龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差，催化剂则可能是4季度批发增速的转好或是对汽车政策悲观预期的逆转。