2000只基金助力新三板发展

16日，在由清科集团、投资界联合举办的2015中国新三板投资大会上，清科集团执行副总裁、清科研究中心董事总经理符星华称，2015年不仅新三板挂牌企业数量超过主板、中小板和创业板的总和，新三板基金也呈现爆发式增长。统计数据显示，目前已经有2000余只已经发行或拟发行的相关主题基金，如果以现在已成立新三板基金的平均规模2.45亿元来计算，将近有5000亿元的规模，而现在整个新三板挂牌企业募集资金为630亿元，这为整个市场未来的走势提供了支撑。

另一方面，符星华介绍，传统VC/PE在继续投资拟挂牌上市企业的同时，自己也纷纷登陆新三板，目前已有超过100家VC/PE机构排队等待挂牌，新三板也将成为VC/PE的主要竞争战场。

“市场没有预期的悲观”

符星华表示，尽管目前新三板市场遇到交投冷清等暂时性困难，但随着创业大潮的不断扩展和制度改革的不断利好，新三板长期向好的大趋势不会改变。清科《中国新三板解码》报告显示，截至2015年8月底，新三板挂牌企业数量已达3359家，总量远超主板、中小板及创业板，总市值是1.4万亿元，总股本1735亿股，平均市盈率为41.72倍，而目前已经募集的397只新三板基金总额为974.42亿元，平均募集规模为2.45亿元，此外还有1600余只基金尚未进场。另外，今年前8个月新三板企业的股票转让数量达到151亿股，成交金额为1275亿元，成交笔数也接近190万笔，较之2014年仍有大幅度的提升。

“似乎这组数字没有大家预想的那么悲观。”她说。

符星华还提到，就中国的投资数据和美国投资数据相比，截至去年底，美国的企业数量接近1400万家，其中被VC/PE投资过的企业大概有70万家，占全部企业数量的5%；而中国目前有4000多万家企业，被VC/PE投资过的企业数量在4万左右，仅有千分之一的占比，这50倍的差距也是未来的可成长空间。

“人们往往高估短期的变化，低估长期的变化。”达晨创投合伙人于志宏在回答新三板长期走向的问题时说。

但不可否认的是，市场面临泡沫、流动性危机和长期投资考验是新三板需要解决的三大挑战。符星华指出，目前新三板挂牌的3300多家企业里，只有30%曾经有过交易，每天的交易企业数量不超过200家，即不到10%，真正的好企业在新三板中可能只有20%左右的比例。

也正是基于此，与会人士认为新三板适时推出分层制度尤为必要。

硅谷天堂董事总经理高杰则认为，流动性是所有证券市场的根本，对于新三板流动性的解决，分层制度肯定算是一个比较好的方式。分层能够让好的企业更好，让市场产生一定的明星效应，在这种情况下流动性可能会有所改善；其次，分层对不同企业会有不同的激励，新三板分层制度的建立能让好的企业往前走，让差的企业待在原地。对于这一点，深圳市创新投资集团有限公司副总裁陈文正说，好企业自然会受到市场追捧，不好的企业会无人问津，这是市场的自然规律。

逾百家VC/PE排队挂牌新三板

新三板市场的发展，对VC/PE的生存法则也正带来潜移默化的改变。一方面，企业能够挂牌新三板，对VC/PE的融资依赖本身就在降低，渠道的丰富使VC/PE面临更多的资源竞争；但另一方面，投资机构自身登陆新三板也成为一种新的变革。

清科数据显示，目前已有超过5家VC/PE投资机构登陆新三板，包括九鼎投资、中科招商、同创伟业、硅谷天堂和明石创新。“这几家机构登陆新三板后，整个发展速度和规模都有了翻天覆地的变化，而且在他们身上看到了非常多的创新。可能国外一些超大型PE和投资机构用二三十年才能布完的局，我们可能一两年或两三年就能完成。”符星华说。

她透露，据不完全披露的数据，目前排队挂牌新三板的VC/PE机构已经超过100家，另外还有部分已经借壳挂牌新三板，例如中钰资本，“新三板会成为VC/PE一个新的竞争主板块。”