机械军工:关注“安全边际+弹性”优质成长股

1、核心组合:威海广泰、鼎汉技术、江南嘉捷;大冷股份、天地科技、海特高新、天奇股份、中船防务、南方泵业、中鼎股份

注:关注PE较低的江南嘉捷、大冷股份;调入南方泵业,暂时调出利君股份

上周银河机械军工核心组合收益率为9.1%,2015年至今累计收益率为40.8%;上周沪深300指数涨幅-0.6%,申万机械指数8.6%,申万国防军工指数-1.0%。

2、其余核心池:上海机电、广日股份、海陆重工、四川九洲、利君股份、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机、宗申动力;中国中车、新天科技、隆华节能、三一重工、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技、GQY视讯;调入通裕重工。

3、本周核心观点:(1)下半年估值体系重构;聚焦军民融合、中国制造2025、国企改革3大主题,看好电梯、无人机/通用航空、服务机器人3大子行业,精选具安全边际、核心竞争力的优质成长股。(2)子行业分化,重点关注“安全边际+弹性”优质成长股。2015年上半年,机械军工行业(275家上市公司)营收同比下滑4.2%;净利润同比下滑33.6%。子行业继续分化:无人机/智能装备/电梯/核电/冷链/环保设备景气较好。近期关注安全边际+弹性优质成长股:江南嘉捷、大冷股份、南方泵业,看好上海机电、中集集团、天地科技等。(3)聚焦国企改革:南北船整合预期存在;央企看好天地科技,看好中国重工、中国船舶、中船防务等南北船6票组合;地方国企看好大冷股份、四川九洲、上海机电、安徽合力等。(4)发动机专项、军队体制改革预期提升,军民融合升为国家战略,看好海特高新、威海广泰、四川九洲、利君股份。(5)《中国制造2025》:看好海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎汉技术。

4、上周观点/报告:【机械军工行业】中报点评:行业整体景气度下滑,估值较高,子行业分化;建议防御为上,关注电梯、冷链设备。【电梯行业】中报、订单情况分析:订单情况尚可;估值水平较低,加强关注。【利君股份】拟收购成都三航加码军工业务;复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。

5、上周交流/调研:【康力优蓝】专注智能服务机器人,关注近期新品(商用型大机器人)发布动态;管理层业绩目标远超收购承诺业绩。【康尼机电】拟收购邦柯科技切入轨道交通后市场;高铁外门市占率迅速提升,将受益轨交装备国产化;新能源汽车业务高速成长,将培育第二、第三主业。【汇中股份】超声测流(水表、热表、流量计)龙头企业,转型打造智慧供水、供热计量管理平台。【中集来福士】低油价环境加速行业洗牌、促进海外并购,中国制造2025、海工装备国产化等利好龙头企业发展,公司抗风险能力强、将向价值链前端延伸。【通裕重工】关注公司核电后市场业务(核废料智能处理设备)进展,维持“谨慎推荐”。

6、下周交流/调研:(1)9月15日,纽威股份,苏州;(2)9月15日,苏试试验,苏州;(3)9月16日,浙江鼎力,湖州。

7、近期关注:国企改革顶层方案推出、核电产业进展。