建筑：财政政策发力 推广PPP模式成为关键点

事项:2015年9月8日,财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》,提出下一步将实施更有力度的财政政策,加快推广PPP模式。

稳增长刻不容缓,积极的财政政策将发力。当前国内经济增长压力极大,自去年底以来持续的降准降息并未能有效达到刺激经济的理想效果,下半年积极的财政政策将发力。今年以来国家财政在棚改、城镇污水处理、铁路、海绵城市和地下综合管廊等重点领域给予了大力支持,此次财政部发文表示下一步将实施更有力的财政政策,统筹资金推动重大建设项目加块落实。相关领域的建筑公司将直接受益。

推广PPP模式既可“稳增长”又可“促改革”,将是未来政策的持续着力点。此次财政部发文将加快推广PPP模式放在重要位置,与我们前期观点高度吻合。我们认为,推广PPP模式不仅能带动社会资本参与各领域投资、有效解决投资资金不足的问题,还能顺应地方政府及融资平台交出基建、市政投资主导权、让市场在资源配置中起决定性作用的改革方向,既可达到“稳增长”又可达到“促改革”的双重效果,预计将是未来政策的重要着力点(此前在海绵城市和地下管廊试点城市优惠政策中,就提出对采用PPP模式的试点城市多给予10%的财政支持)。财政部后续还将设立中国PPP引导基金(预计千亿级别)、制订PPP项目财政管理办法、印发物有所值评价指引、准备PPP立法等。近期财政部正展开第二批示范项目评选工作(预计标准较第一批更加严格,严禁明股实债等伪PPP形式)。

预计下半年PPP项目将加速落地,企业层面PPP订单有望增多。

今年上半年国家密集出台各层次PPP政策(据不完全统计达数十条),各层级政府官员密集培训学习、加深改革趋势认识,此外企业层面也在积极学习、组建团队、储备项目,因此在谈项目多、落地项目少,总体进度慢于市场预期。而根据近期调研情况,企业层面下半年PPP项目招投标、签约落地有加速趋势。预计具有PPP项目运作能力(有专业团队)以及在产业链上具有优势地位(如设计咨询)的公司有望率先取得积极进展。

投资建议:我们认为在当前经济压力环境下,稳增长和PPP将是持续政策风口,企业层面有望得到订单验证,重点推荐苏交科(设计公司在PPP推广过程中产业链地位显著提升)、龙元建设(PPP平台思维龙头)、隧道股份(同时受益于地下管廊建设和上海国企改革)、宏润建设(民营地下管廊重点标的)、葛洲坝(央企大力布局环保产业先锋)等。

风险提示:改革推进不力风险。