申万宏源：政策托底有望双轮驱动

今日国家统计局网站公布，中国8月官方制造业PMI为49.7，预期49.7，前值50。

申万宏源宏观团队发布最新策略报告认为，PMI小幅下滑，跌穿荣枯线。8月官方制造业PMI为49.7，较7月份下降0.3个点，半年来首次跌破分界线进入衰退区域，与市场预期一致。从PMI五大主要分项来看，生产指数、新订单、就业和原材料库存指数出现下滑，供货商配送时间指数有所回升。8月官方和财新制造业PMI同向下降，加上本月生产经营活动预期指数继续走低，表明当前制造业下行的压力难言缓解。

该机构进一步指出，制造业形势持续恶化，政策托底有望双轮驱动。8月份官方PMI数据跌穿荣枯线，制造业总体仍在走弱，在经济内生动力不足的情况下，稳增长需政策加码护航。近期央行再启“双降”，年内第五次降息已超预期，表明如果稳增长需要，货币政策的空间可以进一步放开，甚至降至负实际利率。货币政策的累积效应有望进一步扩大。同时，财政政策将继续发力，在年内稳增长的任务中承担重要角色。7月份财政支出明显增加，预计后期措施将包括持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用等。财政、货政双轮驱动，下半年经济增长有望企稳。地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。