钢铁：“胜利日蓝”对钢铁板块影响有多大?

“胜利日蓝”与“APEC 蓝”、“北京奥运蓝”似曾相识

第一,都是政府行政手段干预下对钢铁企业和钢材市场产生了重要影响,预计“胜利日蓝”的影响要大于前两次。“APEC 蓝”影响粗钢产量不到300万吨,预估“胜利日蓝”影响粗钢产量在600万吨以内,影响时间在一个半月左右(叠加世锦赛因素)。第二,“APEC 蓝”期间的钢铁板块超额收益率非常明显(跑赢A 股指数5.99个百分点),我们认为,不排除“胜利日蓝”期间同样存在超额收益(截至目前,板块超额收益仅为0.13个百分点)。

钢材主要品种大幅亏损引致主动性减产,盈利空间短期有回升势头

通过分析近10年的经营情况,当吨钢亏损处于400- 500元的区间时,钢铁企业将呈现主动性减产(而不是行政重压之下的被动性减产),力度也会显著加大,从而导致供给收缩,出现“供不应求”的局面,钢价也随即上涨。这也是导致7月初以来钢价猛烈上涨的最重要原因之一。(我们认为,这不仅仅是因为市场对环保政策的炒作和预期使得产量的收缩)。

2015年全年供需预测

根据模型推导,我们预计2015年粗钢产量在8.2亿吨左右,与去年同期大体持平。钢材出口将突破1亿吨,进口1400万吨左右,钢材净出口将超过8650万吨。2015年预计钢材实际消费7.02亿吨,同比下降1.27%。(2014年7.11亿吨)

钢铁板块总体观点:基本面一般,但转型有望

从2个月以上的视角来看,钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善;我们对钢铁行业基本面偏谨慎,但对板块配置却是看多的,给予板块“增持”评级,主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下,很多的公司会转型,很多的商业模式也会转型。股票关注:欧浦钢网、五矿发展、上海钢联、常宝股份、八一钢铁、凌钢股份、宝钢股份、武钢股份。

风险提示:经济下滑风险增大,政策推动力度不达预期