养老金入市短期影响有限 沪指一度跌破3300点

周一早盘，沪指大幅低开跌破3400点后，盘中一度跌破3300点，最低报3299.77点。截至9:43，沪指报3307.72，跌幅5.70%。银行、保险等大金融板块较为抗跌。

国务院昨日发布《基本养老保险基金投资管理办法》，国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，发布时间超预期，叠加本周流动性释放，维稳股市意图明显，长期将利好股市，短期影响有限。

首先，任泽平认为，可投资规模2万多亿，其中股市最多6000亿。截止2014年末，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项(不包括机关事业单位工作人员养老金)结余就接近3.5万亿元。扣除预留支付资金外，全国可纳入投资运营范围的资金预计2万多亿元，按股票类投资上限30%计算，最多有6000亿资金可入市。按照保险公司平均股票类投资10%，社保基金20%来估算，预计实际入市资金在15%左右，即3000亿元。

他预计，今后半年逐步建仓，短期影响有限。正式《办法》公布后，地方政府按照流程准备，委托全国社保基金理事会选择合适的投资机构，然后3000亿资金逐步建仓。相比每日1万亿的成交量，基本养老金投入股市总体资金量有限，而且是分批投入，短期对股市影响不大，对性价比高的蓝筹有一定利好。

长期而言，任泽平认为将利好股市，信用债成最大赢家。从长期来看，此次《办法》的公布，是长期养老金改革的一步，今后随着改革的推进和人口老龄化导致的养老金规模的膨胀，各类养老金将长期持续流入股市。对股市而言，引入长期稳定的机构投资者，能够完善投资者结构，有利于稳定市场预期和股市价值发现能力。由于之前基本养老金仅能投资银行存款和国债，此次《办法》实行后，债券类投资投资规模可达净资产的135%，收益更高的信用债将更受亲眯，新增需求可能万亿以上。