证金独木难支再探救市底 五日失血4700亿机构低仓

整个7月开放式股票型和混合型基金净赎回规模约达9339亿份。有公募基金人士指出，偏股基金单月遭遇近万亿份净赎回和近三成的净赎回比例，在公募基金史上也是绝无仅有。

交割日魔咒再度袭来。

8月21日，又逢期指交割，A股市场再现逾百点暴跌，最终未能收上被视为国家队救市底的3550点。

当天，沪深股指大幅低开，而后呈弱势震荡走势，沪指盘中曾一度连续跌破3600点、3500点关口，创业板指数跌幅更是居首。截至收盘，上证指数勉强收在3500点整数关口上方，报于3507.74点，全天大跌4.27%；深成指更是大跌5.42%，报收11902点。全天表现最弱的创业板指数跌幅高达6.65%，重挫166.87点，报收2341.95点。

暴跌已成为最近一周的主题词。上证指数周内重挫457.59点，大跌11.54%，创本轮反弹以来的最大周跌幅；深成指亦大幅回落1543.82点，跌幅达11.48%。而跌幅居首的创业板指数全周也大跌332.07点，跌幅高达12.42%。

二级市场上，近期领涨龙头证金建仓概念股集体重挫，龙头股梅雁吉祥(600868)、美克家居(600337)大幅连续跌停板，直接挫伤了市场人气，从而引发了股价虚高、业绩暗淡类个股的全线暴跌。

当天盘后，银河证券首席策略分析师孙建波对21媒体记者表示，“过去的牛市思维已经发生了逆转。国家队救市只是为了防范系统性风险，虽然7月初的连续崩塌情况很难再发生，但目前指数点位并无支撑，只是后市弱市反弹而已。”

汇丰晋信动态策略基金经理郭敏则认为，市场经过连续两个交易日下跌，指数再度逼近3500点大关，距离上一次调整的低点仅一步之遥。不过，短期来看，由于前期政策底已明确，政府可能在前期低点附近再出重拳，因此短期内市场跌破前期低点的可能性或许并不大，指数有望在低点附近企稳反弹。

尽管如此，21媒体记者获悉，目前，多数公募和私募机构仍采取了减仓操作的应对措施。

“股灾时，公募流动性问题让基金经理一直心有余悸，如今都不敢高仓位了。”对此，南方一家基金公司人士对此说。

周内逾4700亿资金出逃

极其脆弱的市场心态背后，多头似乎成为了国家队的一场独角戏，应者寥寥。从目前情况来看，场内资金似乎仍在加速出逃。

主力资金流向表明，在上证指数创本轮反弹以来最大跌幅这周内，主力资金净流出额超过4700亿元，累计高达4719.24亿元。其中，8月18日和21日暴跌当天，全天大单净额净流出额分别达1789.67亿元和981.75亿元。

浙江思考投资管理股份有限公司总经理岳志斌告诉21媒体记者，当前，导致A股破位下行的两大核心要素就是市场人气丧失和资金缺乏这两点。

融通基金有关人士亦认为，从资金面来看，目前市场仍处存量资金博弈。在前期市场去杠杆化过程中，证金公司是最主要的增量资金来源。但证金公司已明确表示不会进一步干预二级市场，除非市场再次出现持续大跌，否则短期不会有进一步增量资金入市。

“据我们测算，上证指数下档理论跌幅为2400附近，实际跌幅可能不会如此惨烈，因为指数已没有特别多的参考意义，但上证指数触及3000点是有可能的。” 岳志斌认为。

最新统计数据表明，截至8月19日，807只基金的股票投资仓位为76.87%，较一个月前减仓1.58个百分点， 减持股票规模达1000亿元。

不仅如此，股票型和混合型基金亦出现巨额赎回。整个7月，开放式股票型和混合型基金净赎回规模约达到9339亿份。有公募基金人士指出，偏股基金单月遭遇接近万亿份净赎回和接近三成的净赎回比例，在公募基金史上也是绝无仅有。

“公募基金为了面对基民赎回，只能减仓，基金公司必须对基民负责。”对此，孙建波表示。

值得一提的是，面对股市剧震，避险资金开始汹涌流入货币基金。数据显示，以货基为代表的现金管理产品出现巨额申购。货基总规模从6月底的24093亿份猛增到7月底的32171亿份，仅一个月规模暴增8078亿份，增幅达33.53%。与此同时，货基规模也随之创历史新高，占基金总规模的比重高达46.87%。

此前，自去年12月份以来，在股指频创新高、股市赚钱效应明显情况下，货基规模的市场占比曾一路下行，这一趋势在7月才得以扭转。进入8月以来，这一现象更加明显。截至目前，已有多家基金公司货基规模较6月底实现翻倍，有的基金公司甚至出现两倍左右的增幅。

公、私募减持仓位应对

当天，21媒体记者获悉，在缺乏赚钱效应下，减仓观望成为了当前公、私募基金的主流选择。

“我们6月上旬以来就减仓到了35%，现在还是这个仓位。我们认为，目前市道下，应集中力量做好1——3个标的，高抛低吸，滚动T+0，最好的策略是空仓或将资金投向货币基金。” 岳志斌直言。

当天盘后，南方一家基金公司基金经理也表示，“大盘今天破位下跌，下一个支撑位市场要依靠自己的力量来打一场阻击战。下一步的操作思路，仓位尽量保持灵活。我们建议投资者可考虑配置一些类现金股票。”

海富通基金基金经理张炳炜称，根据对于金融行业的研究，银行的PB相对于历史较低时期还有一定下跌空间，所以如果市场情绪不佳，在权重带领下，指数不排除再创新低。

“暂时而言，个股表现与基本面关联性低，市场情绪起到重要作用。目前，我们采用的操作策略是保持相对偏低仓位，控制风险。” 张炳炜如是说。

对此，前述融通基金有关人士认为，由于市场热点的持续性下降以及增量资金入市不足，近期公布的各项宏观数据显示基本面仍然偏弱，上证指数在4000点左右遇到较大阻力。部分投资者担心其向上空间受限，因此可能提前退出市场。

针对当前市场走势，有南方基金人士表示，多重利空叠加冲击了投资者情绪，投资者信心缺乏容易将小利空和小幅下跌放大为大幅下跌，而一旦情绪逆转，也将会出现较大幅度反弹。

“我们认为，目前A股已处于较低位置，投资者不必过于恐慌。稳增长政策将不断出台，下半年经济有望企稳回升；而历史上逆回购和MLF，与降准并无绝对矛盾，在需要降准时央行仍会降准。” 该人士称。

郭敏认为，中长期来看，仍需要观察后续流动性支持以及实体经济的复苏和转型。基于以上判断，中短期内可以重点关注A股的防御性板块，以及受益于经济下行压力下，宽财政政策的相关行业，如环保、电力设备等。