中信证券的资本布局：纵向创新横向出海

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“高盛学生”中信证券的合纵连横

与近150岁“高寿”的高盛相比，成立20年的中信证券只是后辈，但依托于中国这个世界第二大经济体的成长，中信证券却有着对标高盛的“野心”。截止到2015年6月底，中信证券总资产已达7754.71亿元，净资产则达到1302.92亿元；无论是在资产体量、业务实力的比较，还是在应对此轮A股股灾救市行动中所体现的行业影响力，当下的中信证券已是国内证券业的一面旗帜。

而站在改革浪潮的前沿，中信证券要做的是地域上走出国门，业务上布局未来。

导读

21世纪经济报道记者日前从中信证券处了解到，其直投子公司金石投资已与风险投资机构策源创投、海外市场投行华兴资本展开合作，并拟设立50亿元的互联网产业基金。

在资本市场迎来深层次变革的当下，作为证券行业的龙头——中信证券也正悄然进行新的布局。

21世纪经济报道记者日前从中信证券处了解到，其直投子公司金石投资已与风险投资机构策源创投、海外市场投行华兴资本展开合作，并拟设立50亿元的互联网产业基金。

事实上，这一动作只是中信证券在互联网公司为主的海外红筹股回归预期下，增添创新业务的一个缩影。据21世纪经济报道记者不完全统计，中信证券近年来已在海外、场外市场等领域加码布局。

构建新业务链

中信证券参与发起前述互联网基金，与当下的资本市场注册制改革与红筹股回归的大趋势不无关联。

在证券法的修订和上交所的战略新兴板规划中，一方面将鼓励未盈利的互联网公司挂牌上市，另一方面也将为海外上市的红筹股回归预留空间；随着未盈利类企业上市窗口的开启，国内资本服务行业的“玩法”也正在悄然变化。

“多层次资本市场蓬勃发展、注册制改革即将落地、战略新兴板框架渐已成型以及‘互联网+’产业大潮涌动的风口上，‘创业投资+资本运作’的双轮驱动模式将为中国‘互联网+’企业插上强劲翅膀。”在前述互联网产业基金成立的时候，中信证券董事长王东明公开表示。

“PE+直投”并非中信证券对新兴产业资本服务的唯一触及。5月13日，中信证券还与华兴资本签署在互联网类企业上市、并购方面的合作意向。

21世纪经济报道记者从一位接近华兴资本人士处了解到，中信证券同华兴资本的合作将体现为双方组建联合团队开展创新型企业投行业务，双方将共同筛选、商定标的企业名单，共同获取项目机会，同时将为企业提供拆除红筹方案、私募融资服务、新三板挂牌及做市、A股IPO、并购重组等服务。

这也意味着，在针对以互联网公司为主的未盈利企业的资本服务市场中，中信证券一条贯穿PE、直投和保荐承销的组合链条正在浮现。

“传统大型企业的上市资源已经不多了，并购的机会也正在减少，中信此举是为了在A股市场大举迎接互联网公司前，做好业务储备。”北京一家中型券商非银金融研究员指出，“中信在企业资源方面的优势不明显，因此找一家在互联网企业海外上市方面成熟的投行合作，是效率更高的选择。”

公开资料显示，华兴资本成立于2004年，于2012年、2013年分别取得香港和美国市场的券商牌照，并担任过京东、聚美优品等公司的承销商，与中信证券对国内资本市场惯性优势不同，华兴资本则长于对互联网类已上市或拟上市企业资源的占据。

与此同时，在多层次资本市场加速建设下，在资本市场初端的场外市场，中信证券也同样进行了“埋伏”。

21世纪经济报道记者了解到，中信证券就已先后参与深圳前海和青岛蓝海两家区域股权交易中心的建设，并分别占据两者25.98%、40%的股权，均为第一大股东，而中信证券本身也将该类股交中心视为业务发展平台的组成部分，例如，其已在青岛蓝海股交推出“金珩财富”债权、“信蓝筹”股权融资等服务。

出海提速

除在纵向上加码注册制和多层次资本市场建设相关业务的投入，在横向上，中信证券的国际化战略也始终不断。

今年5月，中信证券国际与中信里昂证券宣布，将共同成立中信证券国际资本市场业务，而这也意味着，在中信证券完成对里昂证券的收购后，其相应的资本业务整合已经完成。

“中信证券国际资本市场成立后，中信证券的海外投资银行业务将以一个完整的队伍、一个全新的面貌走向全球市场，表明中信证券的国际化战略和布局已经取得令人鼓舞的进展。”其时王东明指出。

2013年，中信证券以12.52亿美元完成了对里昂证券的收购，成为了其出海战略的标志事件，由于里昂证券的业务范围涵盖北美、亚太、东南亚等多个地区，这一收购将中信证券的“大网络”从国内伸向海外。

中信证券的国际化战略或不限于此。2015年初，中信证券公告宣布收购港交所上市的KVB昆仑国际60%的股权；资料显示，KVB昆仑金融是一家外汇经纪商。

今后，中信证券或仍然保持着收购海外外汇经纪商的兴趣。今年4月，中信证券驻北京全球并购业务负责人张剑曾在接受媒体采访时表示，中信证券还在洽购海外外汇经纪商，试图增加外汇方面的人才以提升中信证券作为国际投行的吸引力。

事实上，随着沪港通、深港通的开通与筹备，和股指纳入MSCI预期等与A股有关的国际化因素增多，内资投行的“出海”时机也愈加成熟。

而在分析人士看来，国内投行的国际化仍然与人民币汇率改革等基础制度预期关联度较高。

“中信的国际化取决于A股的国际化，A股的国际化则取决于人民币的国际化。”前述非银金融研究员认为，“在内资投行海外布局的过程中，外汇交易比较重要，这可能也是中信对外汇经纪商感兴趣的原因。”