上市公司应收账款坏账埋伏 借股权转让增添转机

进入7月之后，资本市场上的上市公司开始密集地进入半年报发布的时间阶段。

截止到8月5日，沪深两市总计共有714家公司交出各自2015年上半年的成绩单，除了盈利能力之外，最受市场关注的，莫过于此前连续两年高企不下的坏账准备金额和企业不良资产的最新现状。

应收账款暗藏坏账隐忧

每逢业绩发布，上市公司除了盈利之外，其坏账、不良资产以及一些应收账款也往往是市场关注的焦点。

根据数据统计显示，截至8月5日，沪深两市共有700余家上市公司发布半年报，其中共有11家公司公布了合并报表之后的坏账准备数据。该11家公司坏账准备总计金额达到21.53亿元，相较于今年一季报的0.16亿有明显攀升，其中ST乐电的坏账准备金额最高，达到12.03亿元。

值得注意的是，近两年以来，沪深两市所有上市公司的坏账准备金额就一直高居不下。根据数据显示，2014年，沪深两市上市公司坏账准备的金额超过800亿元，而这个数据在2013年更是高达2438亿。

“近几年A股市场上的上市公司整体上都面临着坏账水平较高的局面，这意味着上市公司经营上出现问题，企业资金周转不过来，极容易出现债务高企、银行上门追债的情形，极大的限制了企业的正常经营和发展。”一位券商人士接受21世纪经济报道记者采访时表示，“由目前半年报的坏账数据同比2014上半年来看，预计今年上半年的整体坏账水平较往年会有所下降。”

不过，除了坏账准备金额之外，应收账款的问题也同样是投资者关注的焦点。根据数据显示，截至8月5日，当前已经披露半年报的上市公司应收账款累计404.75亿元，其中账龄在5年以上的共有8笔，涉及金额869万元；账龄在4年以上的共有4笔，涉及金额591.49万元；3年以上的账龄共有13笔，涉及金额5711.31万元；1~2年账龄的应收账款共有16笔，涉及金额2.78亿元；而1年以内账龄的应收账款则多达23笔，涉及金额也高达2.46亿元。

“应收账款是能够直观体现企业营运资金的周转和效益的指标。但是数额过多，账龄时间过长的应收账款，肯定会扩大企业的资金风险。企业要为这些没有到手的钱支付流转税，更为关键的是，这些账龄时间长的应收账款，很容易变成坏账。”上述券商人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。“比如一些账龄超过三年的应收账款，其实非常有可能被确认为坏账。”而根据WIND数据显示，截止到今年半年报发布，3年以上账龄的应收账款总计超过7000万元。

除此之外，按照往年规律，在上市公司应收账款栏目中，大股东占款和关联方占款层出不穷。根据同花顺IFIND数据统计显示，截至目前已经发布半年报的公司情况来看，存在“应收账款大股东欠款”情况的公司共有三家，总计金额60.28万元。其中澄星股份(600078)大股东澄星集团(600078.SH)欠款额57.27万元，是三家中欠款金额最高的公司。

股权转让剥离堪忧资产

坏账准备金额的存在对企业日常经营来说始终是一道风险，其对于上市公司经营的重要性不言而喻，而在当前已公布半年报的上市公司中，就有凭借坏账准备冲回实现了盈利的上市公司。

奥康国际(603001)就是一个典型的例子，公司2015年上半年实现营业收入 16.27 亿元，同比增长 12.12% ；整体毛利率为35.40%，同比下降1.62个百分点；实现归属于母公司净利润 2.18亿元，同比增长 44.39%，对此招商证券(600999,股吧)的一份研究报告中指出，坏账准备冲回、投资净收益增加、费用控制得力致公司盈利能力超预期，公司投资净收益同比增加681万元，因此报告期归属母公司净利润同比增长44.39%。若不考虑坏账损失准备冲回以及投资净收益增加的因素，公司营业利润同比增加幅度仅为8.1%。

实际上，每逢业绩发布的时间关口，市场上相应的资产处置也开始多了起来，根据同花顺IFIND数据统计显示，今年6月份至今的两个月时间内，沪深两市共有22家上市公司发布了有关子公司股权转让的公告，而这个数字在今年前五个月也仅有40家左右，而记者粗略统计后发现，这些被转让的资产中有一部分资产正属于盈利能力堪忧的资产。

值得注意的是，在房地产行业内，剥离资产的现状则更为多见。其中2015年7月29日，转型互联网金融的房地产企业匹凸匹(600696)与荆门汉通置业有限公司签署了股权转让协议，转让公司持有的南昌平海房地产开发有限公司15%股权。而公司上半年房地产业务的状况并不容乐观，公司净利润亏损2424万元，同时披露出营业收入亏损的3,585元全部来自房地产业务。

除此之外，海德股份(000567)也于7月23日发布公告称向耀江房产出售平湖耀江24%股权，交易完成后，上市公司基本退出房地产市场。根据其半年报显示，公司上半年销售费用6090元，同比下降93.48%，主要受到销售房产减少所致。

而除了房地产行业之外，还有剥离盈利能力较低的子公司的例子。比如金新农(002548)，其转让的子公司的盈利状况并不算良好。公司于今年7月1日发布公告称，公司与惠州市惠添贸易有限公司(以下简称“惠添贸易”)就惠州市成农生物技术有限公司股权转让事宜签署了《股权转让协议》，同意公司将所持有的惠州成农100%的股权转让给惠添贸易，交易价格为不低于人民币2238万元，其中包含惠州成农尚欠公司债务1188万元在内。

而根据公开资料显示，惠州成农自成立以来未开展实质性的经营业务，该公司2014年今年1-5月分别亏损40.69万元和92.27万元。