安信证券高善文：投资机会仍是估值合理的成长股

安信证券首席经济学家高善文在今日发布的研究报告中表示，7 月工业生产似乎有所走弱，财新PMI(原汇丰PMI)初值大幅下降，企业产出和新订单快速恶化， 4-6 月份驱动产出数据轻微改善的补库存因素可能已经结束，并转入去化过程。

高善文表示，从这次的股灾看，尽管存在一些争议，应当看到，政府强力的干预迅速稳定了人心，恢复了市场的交易能力，有效防止了流动性危机的扩散和蔓延，成效巨大。在目前市场区间震荡的背景下，个股可能出现较大分化，主要的投资机会可能仍然是在部分估值合理、业绩可靠的成长股。

高善文认为，6 月下旬以来，银行间中长端利率波动下行。考虑到短期经济仍然面临的压力、货币政策宽松立场的维持，市场风险偏好的下降，利率债可能仍存在一定的下行空间。美联储将在年内加息几乎已经成为市场共识，为了避免市场动荡，美联储经过长期且充分地与市场沟通，不断释放加息信号，市场有可能已经吸收完毕加息所带来的影响。这也意味着，一旦美联储正式加息，可能会出现美元的短期高点和新兴市场货币、大宗商品的短期低点。

高善文表示，过去一段时间，一方面是经常账户盈余仍维持在较高的水平，另一方面是资本外流的压力，总体上看，人民币汇率处于基本均衡的状态。一定程度的可控的资本外流，并不构成对宽松货币政策立场的掣肘。未来央行容忍明显的人民币汇率贬值，也许发生在大规模外汇占款负增长、外汇储备减少的情形下。