公募逢低加仓 私募倾向均衡配置

在监管层连续发出维稳信号以及国家队持续“扫货”后，周三尾盘迅速拉升，最终上证综指收报3789.17点，上涨3.44%。全天股市振幅近5%，盘中多空激烈争夺，运输设备、军工等二线蓝筹发力推动指数上涨。

对于昨日的反弹，部分公募乐观地认为二次探底基本得到确认，后市将延续震荡向上的态势，近期逢低加仓动作频频。而私募判断则较为谨慎，虽认为向上的大趋势不变，但短期一两天的反弹还不足以聚拢人气，股市回归常态化尚需时日。

公募逢低谨慎加仓

南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]认为，二次探底可以基本确认成功，回调是对反弹趋势的确认。他提到，周一的回调与6月的回调是两个性质，如果说后者是由杠杆资金被动平仓带来的踩踏事件，导致市场失去流动性，周一的震荡调整则属于市场性的行为，包括获利盘、解套盘回吐带来的回调，并不是再次发生踩踏，二次探底的深度比上次浅。后市可能继续延续震荡反弹的趋势，但回升可能不会像上次那么快，反弹的时间则会更久一点。“周一的风险释放比较充分，市场反弹后信心会逐渐增强，底部逐步抬高。”杨德龙说，而他更倾向二线蓝筹，医药、食品饮料，商贸零售、军工的弹性更强。

“目前，我们在市场调整中坚持逢低加仓的策略，重点还是在国防军工、医药、消费等板块，另外也开始买互联网行业中前期跌幅较大的公司。”北信瑞丰副总经理高峰告诉记者。他对目前二次探底的确认相对乐观，认为市场底部应该是一波波逐步往上抬，但短期内市场可能难现大幅度的上涨，大概率上是震荡攀升的过程。他提到，目前大部分投资者对股票投资的回报预期可能偏高，股市不应该是期望一夜暴富的地方，长期来看应该成为居民大类资产配置的一部分，每年10%-15%的收益应该是不错的，如果抱着这样的预期，就不会在乎这几天的震荡。

对于周一的下跌，他认为这样的跌幅可能会缩短此轮调整时间，但不会改变市场向上趋势，类似6月的下跌可能不会出现，“目前不会有，但如果这两天不止跌，可能下周就会出现了。”他说。

北京另一位大中型公募的基金经理告诉记者，他最近在逐步加仓军工股，周一大跌之时也“捡”了些筹码。“目前监管层维稳的决心非常明确，前期低点短期内出现的概率较小，而军工股又是前期调整中跌幅较深，此轮的反弹也比较安全，加上军工体制改革预期和国企改革加快等多个外部因素，预计军工股未来两个月将成为市场的重要热点，会有较大的超额收益。”

私募倾向均衡配置

相较于公募的乐观，私募的预期则相对谨慎。

目前规模已在百亿以上的万博兄弟资产管理有限公司的首席策略分析师李敬祖称，目前确认二次探底是否成功还为时尚早。首先，从市场的交易结构来看，个股走势还呈现分化格局，部分股票被高估的情况导致了昨日的盘中依然有很强的抛盘，局部的流动性风险还没有释放完毕。其次，从成交量来看，虽然昨日下午两点以后有一定的放量，但全天的成交量有一定的萎缩。当杠杆资金逐渐出清后，未来市场的平均成交量水平后续需要密切关注，因为缩量对后市的持续性影响有待考察。另外，目前市场的风险偏好相对前期有明显的下降，投资者比较谨慎，若想恢复到前期的风险偏好需要较长周期的检验，一两天的走势不能完全反映风险偏好的回升。

“昨日是对周一暴跌的修复性行情，存量资金的操作更多一些，未来要走出新的行情，还需要增量资金进来，短期大幅回流的概率可能较低。”李敬祖说。而他们的仓位保持在比较均衡的状态，周一之前没有太多变化，周二周三做了试探性的加仓，风格以价值型成长股为主，成长性需要反映到公司业绩中。

北京磐鼎基金证券投资部称，昨日两市现量能萎缩，短暂的反弹还不能改变趋势，特别是在60日线下弯，指数在其下运行的市场里，建议投资者不要轻易抢反弹，等下降动能衰竭的明确信号出现后，再入场参与交易。

不过，和聚投资认为投资者可逢低布局，后市上行依旧可期。针对后市，和聚认为牛市格局并未发生改变，市场如果出现二次探底，则应是本轮布局牛市下半场的重要时间窗。短期市场尚未企稳前，和聚仍将保持较低的股票多头仓位，同时紧密关注市场动向，动态调整股票持仓结构。下阶段，围绕基本面展开的精选个股策略将发挥更大的作用，和聚擅长精选个股的投资优势也将更加凸显。和聚正在储备一批基本面较强的股票标的，下半场将重点关注大金融、民航、新消费、环保、化工新材料等板块。

朱雀投资认为，周一暴跌主要还是受交易行为影响，本质在于沪指经过前期急速反弹至4100点上下之后本身自然面临的调整压力，市场中大部分资金都只是短期的风险偏好极高的投机者，当市场出现调整迹象，则将一致采取迅速抽身兑现收益的做法，从而形成巨大的负反馈，这也反映出当前市场信心仍较为脆弱，市场回归常态化尚需时间。

对于后市，朱雀依然认为市场大概率仍会面临“下行有底、上行有顶”的震荡格局，而近期虽然市场再次出现基金净申购，但如果从上周的资金供需的细项分析看，主要还是融资余额增长贡献，剔掉两融也就新增30多亿元，也就是说目前依然主要还是存量资金博弈。