医药：体外诊断受益于医改政策 聚焦大龙头

投资要点

推荐逻辑:体外诊断(IVD)被誉为“医生的眼睛”,行业年均增速达15%左右,是医疗领域最具活力和发展前景的子行业之一。行业看点:1)从全球占比和人均支出看,我国IVD市场还有广阔的发展空间;2)在取消药品加成、降药价及医保控费的大趋势下,IVD畅享多项政策红利;3)IVD行业受到资本市场青睐,40多家企业陆续上市,是最佳投资领域之一。

行业正迎来历史发展机遇:1)医保控费有利于IVD行业进口替代,医改政策趋势利好IVD行业;2)二代测序、微流控等新技术,互联网+、大数据和健康管理等新模式,以及精准医疗新目标进一步打开行业成长新空间;3)IVD公司借助资本力量外延并购趋势明显,行业集中度将进一步提高,有望催生行业龙头。

IVD细分领域众多,行业发展充满活力:IVD产业主要分五大板块。生化诊断:试剂最为成熟,仪器替代和集中度有待提高;免疫诊断:为规模最大、增速较快的子板块,其中化学发光技术壁垒高、进口替代空间巨大;分子诊断:行业正快速发展,二代测序更添市场活力,市场前景广阔;POCT:小型化和家庭化是发展趋势,看好从POCT产品向慢病检测与管理延伸;下游:顺应深化医改政策,正在强势崛起,国内市场空间超百亿规模。

产品协同和规模效应催生行业龙头:罗氏、Quest等国外IVD龙头企业经验显示,产品线齐全能带来明显的协同效应,营销渠道广泛可促进产品放量,外延并购更是提升企业规模的捷径。具备类似“基因”的上市公司最可能发展成国内IVD龙头。

投资组合与建议:IVD是发展最快的子行业和深化医改大趋势下的最佳避风港,为医疗行业最佳的投资领域。具体选股思路:1)顺应行业发展趋势,选择细分龙头的投资机会:推荐生化诊断仪器试剂一体化能力显著的迪瑞医疗(300396)和国内POCT龙头万孚生物(300482);2)新技术、新模式带来的投资机会:推荐国内基因测序龙头达安基因(002030)和美康生物(300439);3)参照国际经验,把握综合性龙头企业的投资机会:推荐最具国际水准的迈克生物(300463)和通过代理+外延,已形成齐全产品线和强大渠道优势的润达医疗(603108)。从商业模式、基本面和市值等综合角度看,重点推荐迈克生物(300463)、迪瑞医疗(300396)和美康生物(300439)。