板块上周走势回顾。过去一周A股银行板块下跌5%,同期沪深300指数上涨1%,A股银行板块跑输沪深300指数6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名28/29。16家A股上市银行股价表现较好的是中信银行(0%)、南京银行(-1%)和浦发银行(-2%),表现稍逊的是平安银行(-7%)、光大银行(-7%)和宁波银行(-8%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+6%)、哈尔滨银行(+4%)和盛京银行(+4%),表现稍逊的招商银行(0%)、农业银行(-1%)和交通银行(-1%)。
上周重要事件回顾及展望。回顾:1)银行混业大门将开,国务院择机特批部分银行直接持有券商牌照试点;2)央行公布6月金融统计数据,6月新增社融规模1.86万亿,同比少增1073亿元,M2余额133.34万亿元,同比增11.8%;3)《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》正式对外发布,互联网金融纳入监管体制内;4)财政部公告农行涉农贷款利息收入减按3%征收营业税;5)宜人贷与广发银行全流程资金托管的落地,设30人人数上限;6)首单产业资本增持类定向资管在中国银行落地;7)民生银行公告,新希望减持2.6亿股;8)银行间市场迎首单动态池信贷资产证券化产品在宁波银行落地;9)继控股建信人寿后,建行计划再申请两张保险牌照,一为保险资产管理公司,二为财险公司。10)中国工行公告称获批收购土耳其Tekstilbank剩余流通股。展望:1)7月20日,北京银行红股上市;2)7月23日平安银行股东大会股权登记。
资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平,升水从之前一周的5.6%扩大至6.0%。上周央行净回笼基础货币为450亿元。其中两次7天逆回购操作投放400亿,利率维持2.50%,逆回购到期回笼850亿。本周将有400亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14天上升8bps/13bps至1.32%/3.11%,7天下降13bps至2.53%。债券利率走势向上,1年期国债收益率上升9bps至2.45%,10年期国债收益率上升2bps至3.51%。长三角票据贴现利率年化后上升30bps至3.84%。
理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品864款,到期1071款,净发行-207款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比29.4%,平均发行期限4个月,平均发行利率5.02%(较之前一周下降13bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降23bps至3.49%。
信托市场--据用益信托工作室的统计,7月截至本周,集合信托共成立131只,成立规模259亿元,集合信托平均期限1.92年,平均预期收益率为9.30%(较6月份下降6bps)。
债券融资市场--根据WIND不完全统计,7月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1262亿元,其中发行规模2893亿元,到期规模1630亿元。
投资建议:6月金融数据显示实体融资需求略有好转,但复苏信号仍然偏弱,实体经济仍需政府进一步的刺激。本周传出国务院可能择机特批部分银行持有券商牌照,在交行通过控股子公司收购华英获批后,兴业银行收购华福证券短期内获批的可能性最大。我们认为伴随大盘逐步企稳,市场流动性危机逐步缓解,银行的相对收益将逐步减弱。7月大盘大概率将进入宽幅震荡调整阶段,建议投资者应关注有基本面优势、前期超跌的品种。展望三季度,银行股表现催化来自于经济见底预期的进一步明确以及改革转型红利的持续释放。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股组合包括:兴业、招商及浦发。短期可以关注南京银行等城商行的反弹。
风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。
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