新三板定增遇冷 机构投资策略生变

受主板市场大幅回调影响，此前火热的新三板定向增发遇冷，一些公司面临定增破发的境地。股转系统数据显示，新三板成指自6月25日收于1696.08点之后，便紧随A股主板市场急速下探到7月8日的历史最低值1280.12点，较4月7日创下的历史峰值2134.31点，近乎“腰斩”。

4月以来，以做市方式转让的新三板挂牌企业披露定增预案的有近250家。以最新收盘价计算，复权后定增价出现倒挂的约60家，破发率约24%。在4月之后已经实施完成定增的以做市方式转让的近120家公司中，与最新股价复权之后相比，出现破发的公司有20家，破发率约16.7%。

具体来看，截至7月20日，东芯通信、博安通、皇品文化、广安生物等公司“破发折价率”靠前。东芯通信5月8日公告，计划以10.5元/股的价格募资约240万元，而最新股价为5.28元/股，折价率49.7%。博安通5月6日发布公告，公司将以8元/股的增发价发行不超过250万股，募资不超过2000万元，按其最新价4.52元/股计算，折价率43.5%。皇品文化和广安生物的折价率分别为41.7%和30.78%。

自4月新三板两大指数见顶以来，市场一直走势低迷。有新三板私募人士认为，目前新三板市场基本已到底部，走势探底企稳，但在缺乏政策强有力推动的情况下，近期依旧会比较平淡，短期内难回高点。不少私募人士表示，新三板投资在选择标的上更加注重商业模式清晰的企业，且倾向于挂牌前企业，对估值更加保守。

尽管前期新三板市场比较低迷，但似乎没有影响到投资经理筛选标的。例如，上海呈瑞投资目前在募集第六期产品，其投资经理杨类禹表示，只要投资的公司比较优质，不会因为短期趋势的波动而改变初衷，“目前选择持股不动，坚持长期持有，更加紧密关注企业基本面，只有在企业基本面改变时才会卖出。”

天星资本则趁市场低迷增持股票，近日相继买入天祥新材、融汇管通、山东蓝孚、苏轴股份4家公司股票。公司总裁王骏表示，现在市场整体估值下降，对于一些基金可能会有赎回压力，但对于持长期看好策略的机构来说，短期波动影响不大，还能以低价拿到优质筹码。

不少新三板的机构投资者近期投资策略发生很大变化，包括寻找挂牌前企业、盈利模式清晰的企业等，投资策略呈现出对价格更加保守谨慎、注重风控等特点。

天星资本和呈瑞投资在标的选择上偏向于挂牌前企业。王骏表示，目前扩大并梳理创投业务，挖掘偏早期的高成长企业，在投资策略、风格上都往前端靠。杨类禹表示，最新产品基本投资的是拟挂牌项目，因为估值相对便宜，可以用时间换空间。