董监高增持记：400亿增持资金背后的五味杂陈

万众一心，上市公司董监高在政策鼓励下开始逐步增持自家公司股票。

7月20日晚，航天科技(000901.SZ)发布“关于控股股东计划增持公司股票的公告”，公司控股股东中国航天科工飞航技术研究院承诺根据资金情况，拟通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式择机增持公司股票，累计增持金额不低于3500万元人民币，增持数量不超过本公司总股份的2%，并承诺在增持实施期间及6个月内不减持所持有的公司股票。

同时，中航动控(000738.SZ)发布“部分董事、高级管理人员增持公司股份的公告”，公司董事长张姿于2015年7月20日增持公司股份7700股；公司董事、副总经理杨育武于2015年7月20日增持公司股份1300股。

这仅仅是近期增持潮的一个缩影，7月8日，证监会[微博]发布政策鼓励上市公司大股东(控股股东、持股5%以上股东)及董事、监事、高级管理人员通过增持上市公司股份方式稳定股价，随后上市公司纷纷推出增持计划。

但是，在21世纪经济报道记者近期实地了解的部分上市公司中，这种增持政策的背后是董监高“五味杂陈”的心情。

增持资金近400亿

7月8日，中国证监会通知要求，在6个月内减持过本公司股票的上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员，通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式购买本公司股票的，不属于《证券法》第四十七条规定的禁止情形。通过上述方式购买的本公司股票6个月内不得减持。

另，中国证监会还宣布“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。”

政策规定导致7月至今的产业资本增减持较之前出现逆转，增持大幅增加，而减持大幅降低。

数据显示，7月8-20日期间，沪深两市上市公司增持股数已经达到28.35亿股，涉及金额约399.32亿元。

其中，被增持金额最多的是兴业银行(601166.SH)，该公司7月10日发布公告显示，公司股东中国人民财产保险股份有限公司(下称人保财险[微博])、中国人民人寿保险股份有限公司(下称人保寿险)于2015年7月9日增持公司股份共计6.08亿股。其中，人保财险增持2.81亿股，占公司总股本的1.47%；人保寿险增持3.28亿股，占公司总股本的1.72%。

兴业银行表示，人保财险、人保寿险均为中国人民保险集团股份有限公司(下称人保集团)的子公司。本次权益变动后，人保集团、人保财险和人保寿险合并持有公司股份26.79亿股，占公司普通股股份总数的14.06%。

数据显示，人保财险和人保寿险此次增持合计耗资99.17亿元。

招商银行(600036.SH)第一大股东招商局轮船股份有限公司母公司招商局集团有限公司(下称招商局集团)表示，2015年7月6-10日期间，招商局集团附属公司增持本公司A股股份18630.563万股，约占本公司A股总股本的0.90%。

此次增持，招商局集团附属公司约合耗资35.55亿元。

兴业证券策略团队的研究数据显示，2015年7月至今增持金额为378亿元，相比6月整月的121亿元增持金额上升213%。上周，被增持的上市公司达到180家，而此前两周分别为38家和129家。结构上，2015年7月至今主板增持金额环比增幅比例最大。

“我觉得由于这次非理性投资带来的这样股灾之后，大家都会开始冷静了，我坚信未来的投资是理性的。”康得新(002450.SZ)董事长钟玉7月16日在接受21世纪经济报道记者采访时候表示，对于证监会此次发布政策鼓励上市公司大股东增持股票，“我是支持的，国家股市一旦出了问题，就会影响到经济层面，作为上市公司应该在危难之际与监管机构站在一起。”

因为康得新的控股股东康得投资集团有限公司(下称康得集团)于2015年1月减持了公司股票，康得集团承诺“在未来12个月内，将通过不限于二级市场、参与公司增发及其他方式完成不低于5亿元人民币的公司股份增持。”

江苏一位上市公司实际控制人也向21世纪经济报道记者表示，一方面支持国家的政策，“另一方面，经过此前大跌，我的公司早就被跌出了投资价值。对于产业资本来说，这时候低价位增持自身公司股票，不仅可以显示对公司未来发展的信心，而且还可以获得不小的投资收益。”

数据显示，被增持亿元以上的上市公司达到39家。

实际上，在21世纪经济报道记者近期采访的部分上市公司中，几乎所有的实际控制人都表示支持“增持政策”。

在上海一位基金经理看来，重要股东增持原因，一是出于战略需求或看好公司前景，扩大控股权；二是基于信息不对称下可能获得超额收益；三是出于股本运作需求，维稳二级市场股价；四是认为公司股价已进入合理区域甚至被低估，具备长期价值。“此轮恐慌性杀跌后，个股的短期回调幅度前所未有，许多股票的估值趋于合理，不少个股重获大股东或董监高的增持，我们认为，增持很大原因出于维稳以及估值判断，同时也表明对公司未来发展的信心增持价位可认为是股价较安全的一个区间，这无疑传递出积极信号。”

董监高“意见不一”

和上市公司控股股东或实际控制人不约而同支持“增持政策”略有不同，21世纪经济报道记者近期在上市公司实地采访期间听到另一种声音。

“实际上，董监高和控股股东、实际控制人的诉求不同，增持不应该摊派到普通的董监高头上。”江苏一家上市公司董秘刘刚(化名)告诉21世纪经济报道，他今年减持的股票是解禁股，“干了那么多年，就希望能通过减持来改善一下家庭生活。现在又要我重新再买，我有点被逼着买股票的感觉。”

在他看来，这种“增持政策”并不人性化，“应该让控股股东或实际控制人去承担这个政策，而不是我们。”

实际上，这并非一家之言，多数接受21世纪经济报道记者采访的上市公司董监高都表示“不应该强求买卖股票”，同样来自江苏的另一位上市公司董秘李强(化名)表示，这个增持政策存在很多问题，“光叫我们增持，但是如何减持却没有明说。就增持来说，我们去券商或基金办理资产管理计划，那么这方面费用算谁的？”

还有一个问题，未来减持是不是也按照“董监高减持25%红线”来执行，“如果这样，我需要减持多少年才能减完？”在李强看来，除非他辞职，否则减持年数会很长很长。

实际上，2015年7月至今，减持金额仅为43亿元，相比6月份的657亿元的减持金额下降93%。上周减持家数仅为8家，此前两周分别为27家和20家。

不过，对于券商和基金公司来说，监管层此次鼓励增持算是一份“额外的买卖”。

一家券商资管部负责人告诉21世纪经济报道记者，“我们现在就大股东增持可以提供结构化配资，根据协商比例，大股东仅需提供部分资金，剩下的资金我们来提供，成本在7.2%-8%之间。”

该负责人表示，对于已经增持的股权，还可以提供质押融资服务，“还可以通过资管计划等产品将已经增持的产品收益权转让给券商资管，由资管计划放款给大股东。”

对于董监高的增持，该券商负责人告诉21世纪经济报道记者，他们不仅可以通过员工持股计划增持，还可以由大股东借款，“再通过券商资管计划进行增持，最快t+3日就可以交易。”

刘刚告诉21世纪经济报道记者，现在多数董监高的增持，或员工持股计划都是由大股东“兜底”的，“没有大股东兜底，谁愿意莫名其妙的增持呢？”

李强则表示，暂时还没有启动增持的计划，“我们现在就看别人怎么做，然后我们借鉴一下。”

安徽一家上市公司董事告诉21世纪经济报道记者，他们已经在当地券商那里开户，“成立了一个资管计划用于增持，资管费用给我们打了五折。我也谈不上支持还是反对，我现在就希望能早点知道如何减持。”

在采访期间，已经有部分上市公司的董监高开始了增持计划。

以中航系上市公司为例，中航系旗下21家A股上市公司，已有中航重机、中航飞机、中航三鑫、中航动控、中航资本、中航电子、成发科技、洪都航空等上市公司出现公司管理层增持的情况。其中，中航重机董事长胡晓峰、董事总经理黎学勤及其他董事(除独立董事)、监事、高级管理人员、管理层人员等83人已增持公司股票共计64.6万股。

7月20日晚，黑猫股份(002068.SZ)发布“关于公司部分董事、监事及高级管理人员增持公司股份的公告”，公司董事长蔡景章、董事兼总经理周敏建、董事余忠明、董事兼财务总监辛淑兰、监事会主席曹华、监事冯建华、监事潘观顺、副总经理刘朝辉、副总经理魏明、副总经理周芝凝、副总经理游琪、副总经理兼董事会秘书李毅2015年7月15日至7月20日增持了公司股票。

同时，深天马A(000050.SZ)、绵世股份(000609.SZ)、江特电机(002176.SZ)等部分公司也分别发布了董监高的增持公告……

“董监高等上市公司管理层的增持，长远看将成为助力公司业绩提升和公司二级市场表现的重要力量。”在上述基金经理看来，因为董监高增持有相应的锁定期及不减持承诺，这可以认为是对公司管理层的中长期激励，“现在就看监管层对于减持的规定何时出台，以何种方式减持？”