报复性反弹动能衰减 震荡中适度调整持仓结构

后市有可能由普涨行情切换到分化模式，小部分超跌严重且有实质性利好支撑的个股，有望继续演绎独立上涨的行情，重点关注前期明显超跌的绩优股。

周二沪指冲高遇阻，在探出反弹高点后震荡回落，盘中多空博弈力度较大，且因期指交割日临近，普涨数日后的震荡预期进一步加强。截至收盘，沪指报3924.49点，跌1.16%，深成指报12728.51点，涨0.91%；中小板、创业板涨1.97%、1.60%。两市全天成交13221亿元，较前日增长13%。

4000点现阶段性阻力

暴跌后市场连续大涨3日，但涨幅越来越小，涨停越来越少，昨日沪指冲高4035.43点后遇阻，由于该区兑现盘、套牢盘密集交织，资金去留的分歧使震荡进一步加剧。从盘面看，午后多空激烈搏杀，沪指现百点杀跌后，盘整数日的银行、保险、两桶油发力，阶段性升幅均超3%，中信银行逼近涨停；尾盘30分钟内，3板块成交近200亿元，净流入超10亿元，强劲的护盘力量将沪指拉回3900点上方。

一级行业中，近三分之二上涨，国防军工、计算机涨逾4%，电子、商业贸易、通信、农林牧渔涨逾3%；另有10板块下跌，权重占据多数，非银金融、建筑装饰、钢铁倒数。以概念分类，近七成涨逾3%，去IOE、智能IC卡、次新股大涨超7%，芯片国产、IPV6、网络安全等20个板块涨逾5%。总体来看，一线蓝筹的萎靡令市场风格趋于“轻指数、重个股”，分化中二线蓝筹与成长轮动性较好，主题热点相对突出。

从资金流向看，两市在7月8日、9日、10日连续3天净流入后，13日、14日分别净流出287亿元、486亿元。其中，中小板、创业板近2日净流出81亿元、54亿元，沪深300净流出接近400亿元。不难看出，随着点位逐步回升，各方资金的分歧愈发明显。

震荡加剧适度调仓

国联证券研究员陈晓认为，市场延续反弹需量能和热点再度确认，二者缺一不可；短期指数低位大幅波动，不利于构筑稳定的筑底结构，而市场心态趋稳是促成反弹强度夯实的先决条件。建议关注沪指对半年线能否带量突破，在市场未完全脱离阶段底部时，应多一份谨慎。近三日大部分个股自底部起已反弹近40%，连续涨停个股将面临获利回吐，建议投资者适当逢高减仓，可继续采用高抛低吸的操作策略。

有机构指出，救市政策改变了短期资金供求关系，但连续大涨也并非常态，持续性尚无法判断。随着近两日复牌个股逐步增多，市场震荡分化已越来越明显。目前来看，大盘快速上冲会进一步加剧套牢盘减仓，而下行也会有政策托底和价值投资者入场，因此在当前点位附近，市场趋于震荡的概率较大。

本周五将迎期指交割，由于市场刚刚经历暴跌，对双向工具作用的争议，使本次交割关注度极高。目前三大期指当月合约正在移仓，均为大幅贴水，在周一尾盘惊魂一跳后，昨日全线下跌 ，IC1507跌 1.43%，IF1507、IH1507跌幅则超过了3.5%。值得注意的是，昨日午后快速杀跌时，近期“低调”一线权重立刻拉升封杀下跌空间，多空博弈十分明显。而先期护盘阶段，指标股已布有“重兵”，随着交割临近，博弈力度的加大或使波动加码。

优质超跌股仍可做多

国元证券研究员王明利表示，估值修复是当前市场的首要任务，那么严重超跌的个股就是重点关注的领域，如跌幅超过三分之二、跌破定增价、跌破大股东增持价和员工持股价的个股。此外，从安全边际角度看，重要股东和高管的增持与不减持承诺也需关注。由于股市仍没有摆脱震荡格局，此前救市用来拉指数的一些权重股，近期的投资价值并不大。

齐鲁证券研究员罗文波认为，市场风险偏好的下降，部分优质成长龙头超跌后配置价值显现，短期市场风格将偏向确定性。建议投资者首先关注“主业业绩高增速+高安全边际”的相关公司表现。同时，积极关注低估值业绩增速确定的二线蓝筹。主题方面，一是关注国企改革，尤其是业绩优秀的中小市值央企与地方性国企蓝筹；二是工业4.0相关的政策扶持的高端制造业；三是成长板块里具有较强成长能力的小、精、尖个股。

陈晓则表示，后市有可能由普涨行情切换到分化模式，小部分超跌严重且有实质性利好支撑的个股，有望继续演绎独立上涨的行情，重点关注前期明显超跌的绩优股。