银河证券：市场抗风险能力增强 健康发展方向不变

本轮救市攻坚战打响后，A股于昨日演绎了深幅下跌后的绝地反弹。银河证券最新发布的观点认为，我国资本市场体系经得住考验，市场健康发展的方向不变，但金融稳定的攻坚战仍不可放松。银河证券首席策略师孙建波表示，我国市场的抗风险能力正在增强，当前中长期投资价值也开始体现。

孙建波表示，在流动性宽松的宏观背景支持下，严厉打击恶意做空稳定了市场信心，预计未来A股将在结构调整中酝酿全新行情：改革继续深化，转型继续落实；大众创业和万众创新，将引领中国经济的新时代。

他分析认为，目前时点上，中国经济改革转型正在进行中，深化改革的基本时代格局没有变。在市场向“慢牛”切换过程中，波动和震荡是必然的。

“在估值过高时，估值要等等业绩；在指数上涨过快时，指数要等等经济景气。在市场调整后的投资，要适当、适度、适时调整心理预期。要放眼长远，不因短期的市场波动过度悲观；更要理性看待投资，避免暴涨暴跌带来伤害。”

孙建波表示，改革非一日之功，各种利好释放通常需要一定的过程，效果往往也不会立竿见影，不能急于求成。改革深化的大方向步伐坚定，各方呵护资本市场健康发展的态度是明确的，维护资本市场稳定运行的决心也是坚决的，不能因短期恐慌而影响改革的信心。目前资本市场健康稳定发展的方向没有改变，股票市场上涨的中长期趋势没有改变。

银河证券判断，目前流动性宽松的大环境没有变，在货币政策保持中性偏松的大背景下，市场整体资金面充裕的状况并未发生实质性改变。利率市场化改革将导致中长期无风险利率向下的趋势长期延续。

与此同时，居民大类资产从房地产向证券市场转移的再配置过程也将长期延续，从中长期发展的角度来看，我国的资本市场资金支持充裕。6月份CPI涨幅为1.4%，PPI同比下降4.8%，通胀风险并不存在，流动性政策不会逆转。

另外，从国际经验对比而言，中国经济与资本市场均在经历其他国家经历过的阶段。2008年金融危机以来，美国及日本均实行QE政策支持经济发展，随之带来股权价格上涨。美国三大股指及日经225指数均出现长达数年并持续至今的上涨。中国也不例外，目前中国正在经历经济增速换挡期，在没有新的产业替代房地产成为支柱产业前、在制造业过剩产能去化之前，货币政策将保持宽松，资产价格将长期上涨。

“展望未来，在风雨洗礼之后，中国资本市场的抗风险能力进一步增强。市场经过快速深幅回调后，大部分高估值股票的风险得到了释放，估值吸引力有所回升。”孙建波表示，当前沪深300动态市盈率仅14倍，大中型蓝筹股整体估值趋于合理；中小板和创业板估值也进本进入可接受的估值区间。

他认为，混合所有制改革将不断激活企业活力，经济社会转型升级也将带来新产业的发展机会，深幅调整无疑为长期理性投资人带来优秀投资标的的机遇，预计未来A股将在结构性行情中酝酿改革和转型的投资格局。