上市公司“互联网+”由谁来接盘？

近期以来，A股上市公司对于“互联网+”的兴致一浪高过一浪，致使市面上的互联网公司的估值也水涨船高起来。不过，在业界人士看来，最具潜力的中小互联网公司早就被BAT们挑走了，对于亟待“互联网+”的传统行业上市公司而言，更多的则是“捡漏”或者“捡剩”，但即便如此，竞争也是相当激烈。

日前，盛达矿业和大湖股份同时发布公告称，向婚恋网站百合网分别投资8000万元和2500万元，占股比例分别为5.13 %和1.6 %，分别占总股的5.13%和1.6%。以此计算，百合网的估值达到15.6 亿元。

值得注意的是，已经在纳斯达克上市的婚恋网站市场份额第一的世纪佳缘，其市值不过2.09亿美元，但市场份额、财务指标都远胜于百合网。不过，世纪佳缘已于今年3月3日收到私有化邀约，开启了中概股回归之路。“如果世纪佳缘未来回到A股上市的话，作为行业龙头，势必会获得更高的溢价”，有不愿具名的分析人士对《证券日报》记者表示。

不过，这两家看似对手的企业，最终可能不会在同一个赛场竞技，其中最大的原因就是，世纪佳缘自2011年上市以来连续3年盈利，而百合网目前仍在亏损。百合网CEO田范江此前亦公开表示，由于新三板对盈利要求不高，公司的目标是登陆新三板。

日前，田范江接受《证券日报》记者采访时透露：“百合网已经在5月初完成了VIE架构拆除，拆除过程用了4、5个月的时间。一个月内我们将递交资料，随即排队等候，原定三季度登陆新三板的时间表目前看来没有变化”。

百合网已拆除VIE架构

不论是登陆主板还是登陆新三板，对于接受美元基金投资的互联网公司而言，拆除VIE架构都是第一步。大湖股份在公告中亦表示，百合网此次融资将用于将VIE结构改制为符合国内上市标准的内资结构以及用于公司业务发展。但从田范江透露的信息来看，百合网应该在宣布获得盛达矿业和大湖股份的投资前，已经完成了VIE结构的拆除。

据记者调查了解，百合网自2005年至今，总共进行过5轮融资，总计4500万美元。截至目前，CEO田范江持股比例为10%，员工持股5.4%，其他非团队个人股东持股15%，其余69.6%均为机构投资者持有，其中第一大机构投资者为GSR(金沙江创投)，持股比例为16.1%，此外，机构投资者中的Mayfield(持股4.2%)、Tenaya(8.2%)也与金沙江创投关系密切。2013年4月份，田范江曾表示，百合网已开始筹备海外上市。最终无果。

在大湖股份与盛达矿业参与的F轮融资中，百合网总计融资15亿元。“拆除VIE之后，原有的美元基金肯定会套现离场，改由大湖股份等国内资本接盘”，上述分析人士指出。

公开信息显示，金沙江创投曾经是团购网站拉手网的重要股东，拉手网在赴美上市受阻后股权几经换手，去年10月份，最终由上市公司宏图三胞扮演了“接盘侠”的角色，并被宏图三胞用以描绘“互联网+”的故事。

从数字上来看，此次百合网融来的15亿元人民币，还不足以覆盖4500万美元的融资及利息。据田范江透露，百合网正在洽谈一笔近20亿元的新融资，“目前有多家投资机构在接触中，具体进度尚不方便透露”。

分析人士指出，从百合网目前的业绩指标来看，大湖股份等F轮及之后“接盘侠”应该不会让金沙江等前期美元基金赚的太多。与拉手网类似，百合网应该不会成为金沙江投资名单中的经典案例。

大湖股份短期难获回报

就大湖股份在百合网1.6%的持股比例而言，应该是财务投资者的身份居多。不过，种种迹象显示，百合网在短期内很难给财务投资者们以财务回报，甚至有可能打了水漂。

百合网在获得15亿元的融资后，随即宣布全面启动免费服务模式，即用户不必付费，就能看到其他会员的资料，并可与有意向的人沟通、认识。此举，被业界视为向行业龙头世纪佳缘发起逆袭，但效果如何，还有待验证。有观点认为，免费不是婚恋网站的出路，甚至会成为百合网的一枚定时炸弹。

易观国际报告显示，2014年第4季度，在线婚恋市场总收入达到6.25亿元，其中第一名世纪佳缘以1.72亿元，占比27.6%，第二名百合网收入是9000万元，占比15%。艾瑞数据显示，百合网注册用户数为8500万，世纪佳缘注册用户数为1.5亿；百合网付费用户数60万，世纪佳缘140万；百合网月活跃用户数为180万，世纪佳缘月活跃用户数为540万。

按照田范江的预计，实行免费策略后，未来一年百合网的月均活跃用户能有5倍-10倍的增长。那么，免费实施1个多月后，用户数增加了多少呢？对于该数字，田范江接受采访时未予透露，仅表示：“宣布免费以来，百合网6月份用户活跃度高于以往，用户登陆次数和消息回复量翻番。预计2015年全年线上收入同比2014年将减少 50%左右。”

来自百合网的数据显示，在免费之前，线上沟通付费收入占2014年全部收入的40%。为了补上这部分“免费”后的空缺，百合网拟将产品和服务将延伸至“婚恋生态圈”，提供婚恋咨询培训、婚恋消费、婚礼、相关金融、影视传媒等上下游服务。“之前我们的用户在网上交换信息后就结束了网站的使用，但是实际上信息交换完以后，还会有很多线下的活动，如看电影，买东西，约会……这样的服务以后我们也会去做，也就是说我们必须从一个垂直的婚恋交友应用升级到构建一个婚恋的生态链系统，这样免费才有意义，才能够构建一个新的商业模式”，田范江表示，“除此之外，我们要做针对所有家庭进行婚姻咨询辅导培训，未来，百合网的用户不再仅是单身用户，而是全国四亿个家庭用户”。

“暂且不论免费以后无门槛、会员质量直线下降所导致的劣币驱逐良币效应，婚恋网站向咨询、培训、消费、影视等拓展谈何容易，世纪佳缘就是前车之鉴。早在2011年，世纪佳缘便尝试从婚介市场向婚庆市场延伸，在主品牌之外，又开创了以婚庆市场为主的喜鹊网，但是很快就以失败告终”，上述分析人士指出，婚礼婚庆业务的个性化元素太多，短期内难以做大；而无论是金融还是影视传媒，都需要庞大的资金投入和专业度。

对此，世纪佳缘现任CEO吴琳光曾坦承，婚恋网站属于陌生人交友的范畴，让两个陌生人从认识到结婚还有很长的一段路要走，天然的断层导致所谓的婚恋生态圈实际上是“伪生态”。

不过，对于大湖股份等上市公司而言，“生态圈”的真伪似乎并不重要，关键是要有这三个字。很多上市公司与其说是转型“互联网+”，不如说是转型VC，要补上的短板是如何“讲故事”。今年2月份，大湖股份投资母婴电商亲亲宝贝；5月份，设立深圳前海沅金所金融服务有限公司，打造P2P平台。无独有偶，盛达矿业在6月份，斥资2.75亿元收购了P2P平台“和信贷”。在本轮暴跌前，这些消息的发布，都曾使得公司股价连续暴涨。