新三板分层管理制度料加速推出

新三板定增市场正呈现出两大特征。一方面，一些挂牌公司采用的定增手法推陈出新，令主板市场都大为赞叹；另一方面，二级市场“并不买账”，定增破发现象日趋普遍。业内人士认为，一级市场火爆与二级市场的低迷将形成恶性循环，对整个新三板市场的可持续发展构成负面影响。加速推出较为完善的分层管理制度，将利于整个市场的良性发展。

破发现象频现

新三板市场定增持续火爆。公开统计数据显示，自今年年初到6月中旬，新三板总计有728家企业发布定增预案，预计募集金额达到539亿元。业内人士预计，新三板企业募集资金今年有望比肩主板。

记者梳理发现，新三板市场中的一些定增方式甚至连主板市场公司都难以相比。以沃迪装备为例，公司7月1日发布公告，公司拟以10元/股的价格向上海电气发行200万股募资2000万元，据约定此次定增募集的资金将全部用于偿还上海电气两个月前给公司提供的无息贷款。这意味着，本次定增实际是“债转股”。

受到低迷的二级市场影响，从二季度开始破发现象频频出现。民生证券统计，依据6月17日收盘价，期间出现过破发的挂牌公司已经达197家，累计破发率达17.51%。业内人士表示，随着新三板指数的持续下跌，破发率可能大幅提升。

推进分层管理

“总体来看，一级市场火爆、二级市场低迷，整个市场发展面临的风险极大。”民生证券分析指出，一方面体现在定增破发雷区越来越多，使投资者风险加大；另一方面是挂牌堰塞湖问题越来越严重，不少地域的企业挂牌新三板都需要排队。

更让人担忧的是这两方面之间的关系。定增市场持续火爆，将吸引更多的中小企业登陆新三板，堰塞湖压力或进一步加大；而一级市场吸金过度有可能导致新三板二级市场进一步“失血”，加大定增破发风险，陷入恶性循环。业内人士表示，要想使市场形成良性互动，市场分层制度的推出很有必要，未来在挂牌企业进行分层管理与投资者分层管理将是分层制度重点。

全国股转公司副总经理隋强日前表示，新三板已经到了实施分层管理之时，年内定会推出。业内人士表示，要打破一级市场火爆与二级市场“冷淡”的现象，市场分层制度推出是必然选择。

“分层应伴随差异化的制度安排，只有适度的流动性才能真正解决企业的融资问题，否则二级市场低迷的成交最终将导致定增萎缩。”专家表示。