险资：调整不改长期牛市

“高杠杆下的股市出现巨幅调整，在预料之中，但后市趋势不会改变。”一位资深险资人士告诉记者。

端午节前一周，A股大跌。究其原因，无外乎监管部门对于场外配资监管趋严、产业资本连续减持及打新资金冻结等等。

杀跌并非大小资金合谋

险资在资本市场的声音越来越有分量。

保监会近日公布1-4月保险行业数据。数据显示，保险资金运用余额首次超过10万亿元，达到100400.51亿元，较年初增长7.59%，其中，保险资金入市比例不断攀升，股票和证券投资基金14591.03亿元，占比14.54%。

“上周杀跌主要是小资金所为。到上周五收盘，我们的A股中线量化选时模型仍维持80%的仓位策略。而且，模型基础指标显示，杀跌主要是小资金所为，并非大资金与小资金共同杀跌”，人保资产首席经济学家王家春在个人微信上坦言。

他预期，6月份最后几个交易日，上证综指会出现反弹，至4600乃至4750点一线。政策面若有实质性利好支持，也不排除反抽5000点。

不过，大盘已经一改此前的不回头的上升路径，“一步三晃”或将成为今后一段时间的走势特征。

“估计反弹之后还会调整，以考验20周和125日均线的支撑。因此，反弹过程中可以先减仓”，一位险资人士表示应该采取灵活战术，应对当前复杂的局面。

调查显示，险资认为由于环境变化，市场将在一定时间里消化此前上涨积累的风险释放压力。因此，后续赚钱不易，谨慎操作为上策。

股价涨幅“苦乐不均”

受访险资认为，A股市场的市盈率等指标确实已偏高，有泡沫成分。但整个市场股票贵贱不均，市盈率高低差异很大。因此，未来结构性行情特征明显。

从行业发展前景看，险资认为作为一个未来长期保持高速增长没有悬念的行业，医药行业的估值对于大部分弱增长行业和夕阳行业都未形成合理的溢价。

另外，国企整合是国有企业改革深化的重要方面。如何释放国有企业的活力，将成为推动实体经济健康发展的重要驱动力。目前市场上国有企业股价并没有反映未来发展潜力。

在政策方面，随着审核权下放，注册制改革年内或将正式推出。同时, 监管层也会在引入社保、企业年金等长线资金，以及对外开放方面有更大力度，以对冲对市场的影响。因此，长期看，中国资本市场走牛趋势不改。

险资建议，从中长线而言，不论大盘怎么走，缺乏基本面支持的高估值品种很可能面临“相对收益与绝对收益双低乃至双负”的风险，可利用反弹果断清仓。