煤炭开采：低估值、滞涨煤炭望成为配置焦点

行业要闻回顾:(1)1-5 月全国原煤产量同比下降6%,进口下降38%;(2)5 月全社会用电量同比增长1.6%,增速较上月回升0.3 个百分点;(3)中澳自贸协定已签订,进口关税降低加速小型煤企整顿;(4)国家能源局不再保留非行政许可审批类别;(5)煤炭行业“国进民退,强者越强”将是大趋势。

国际煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格上涨。(1)美元指数上行,原油价格下跌。布伦特原油期货收于62.84 美元/桶,环比下跌1.63%;(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤上涨1.83 美元或3.09%至61.09 美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报88.65 美元/吨,环比上涨1.2 美元。

国内煤价:动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5 元/吨。环渤海动力煤价格指数418 元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求处于底部区域,预计短期内现货仍将平稳运行;(3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存639 万吨,环比减19 万吨。电厂库存可用天数环比减1.81 天至20.69 天。钢厂焦煤库存可用天数14.89 天。焦煤港口库存环比增12 万吨至369 万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌11.92%,沪深300 指数下跌13.08%。煤炭板块跟随大盘出现大幅下跌,我们认为此次下跌仅为牛市途中的正常调整,只是杠杆资金使然导致调整有些惊悚,但在政策放松、注册制推行和国企改革等重要因素未放生变化的前提下,牛市仍将继续。另外,我们认为快速、大幅调整有风格转换的可能性,低估值以及滞涨的煤炭板块将有望成为资金二次配置的首选。从5 月份的数据看,经济基本下滑速度大幅收敛,政策投放效果已初见端倪,未来经济继续大幅下滑的可能性极小。未来财政政策和货币政策将加速出台,经济基本面有望在三季度企稳反弹。随着市场对板块业绩风险的释放反应,特别是经过本周的大幅杀跌,目前买入煤炭股的机会远大于风险。煤价下行逼迫亏损煤企退出市场,产业链上横向、纵向整合将是必然趋势,煤炭上市公司价值有待重估。在大牛市背景下,公司市值大幅低于重置成本将形成价值洼地并引发资金追逐。国企改革将成为重要的催化剂,我们重点推荐:(1)互联网煤炭电商:安源煤业、开滦股份、山煤国际;(2) 国企改革预期:中煤能源、中国神华、国投新集、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业、大同煤业。